一、推进聪慧燃气系统技术展开的行业龙头1、金卡智能的展开历史，就是我国聪慧燃气系统的技术展开史 金卡智能是国内聪慧燃气系统龙头，全球市占率第一，是真正意义上燃气表行业展开的引领者。 金卡智能成立于 1997 年，温州乐清。 1998 年，金卡智能与燃气企业、银行协作推出行业首台 IC 卡智能燃气表，首创燃气行业 IC 卡预付费业务方式，打通燃气表与银行系统计费和缴费应用，实往常线缴费，改动了居民燃气费的缴费方式，这也是“金卡智能”公司称号的出处。 2008 年，金卡智能与广州燃气、新奥燃气协作，胜利推出全球首台 2G 物联网燃气表及基于 2G 的工商业物联网采集系统，即物联网聪慧燃气处置计划，彻底处置了抄表难、缴费难的问题，有效提升燃气企业的管理效率。 2016 年，金卡智能携手深圳燃气、中国电信、华为，启动全球第一个基于 5G NB-IoT 技术的燃气抄表项目。 2020 年，金卡智能与杭州燃气协作推出了全国首个燃气综合数字可视化平台。基于大数据处置计划，在政府端打通了公同事业数据平台与政府数据平台，提升政府的城市综合管理才干，在燃气公司端进步了保险运营和管理才干。 国内简直每一代燃气表的产品升级，都是由金卡智能推出的“首台”，金卡智能的展开历史，就是我国聪慧燃气系统的技术展开史。 依托着持续的创新，金卡智能在聪慧燃气舷范畴成为当之无愧的龙头企业。公司业务已遍布全球 40 多个国度和地域，产品掩盖 3500 多家公同事业企业，6000 多万户城市家庭。 截至 2022 年 6 月，金卡智能物联网智能终端曾经突破 2500 万台，全球市占率第一。除燃气表之外，公司也正在积极将业务线向聪慧水务、氢能计量等更多的范畴延伸和规划，打造新的长大曲线。
目前公司为燃气公司提供的早已不只仅是简单的燃气表，而是“燃气表+物联网平台+软件+云效劳”的整体处置计划，贯串感知层、平台层、应用层： （1）感知层，即聪慧燃气系统终端，主要担任计量数据的搜集、处置和转换，以及计量信息的最终输出。 公司曾经控制智能控制器方面的嵌入式软件、电磁兼容等中心技术，并在计量传感模块方面控制多种机械式和电子式计量技术。感知层掩盖的设备包含智能燃气表、智能水表、智能工商业流量计、报警器以及管网监控设备等。 （2）平台层，主要功用为接入不同厂家的设备，处置、剖析大量计量数据的同时辅佐企业完成自动化管理。金卡云平台衔接设备数量曾经超越 1600 万。 （3）应用层，为物联网应用软件效劳，掩盖聪慧水务、聪慧燃气等。效劳包含聪慧外勤、智能抄表等。 公司的燃气保险处置计划掩盖民用燃气保险、工商业燃气保险和燃气管网保险三大场景。供销差和大数据处置计划辅佐燃气公司全面掌控各个环节海量数据，完成供销差指标精密化、企业运营数据可视化，极大的提升了燃气公司的运营效率，显著提升了客户粘性。
公司股权结构明晰稳定。 截至最新讲演期末，公司实践控制人为杨斌，直接持有公司 14.62%股份，经过浙江金卡高 科技有限公司间接持有公司 9.08%股份，合计持有公司 23.70%股份。
公司多名高管、董事为国内城市燃气、智能计量界的翘楚： 公司董事长杨斌为城市燃气协会常务理事。 公司董事兼副总裁仇梁曾获《规范表法流量规范装置与数据采集控制系统研讨》机械电子工业部科技进步二等奖等多项工业自动化奖项。 公司高管具有优秀的技术背景，担任中国计量协会、中国信息经济学会等多个组织的重要职位，为公司维持智能化计量中心竞争力奠定基础。 2、公司业绩正处在拐点上 2015-2021 年，公司停业收入从 5.93 亿元，增长到 23.01 亿元，CAGR=25.4%；归母净利润从 0.82 亿元，增长到 2.67 亿元，CAGR=21.7%。 公司的归母净利润在过去几年，阅历了较大动摇： 2018 年，受益于收购天信仪表、国内煤改气、聪慧燃气系统渗透率快速提升等要素影响，公司归母净利润一度高达 5 亿元； 2019 年，固然煤改气高峰已过，但公司当年归母净利润仍达 4.2 亿元； 2020 年，公司归母净利润大幅下滑，仅 1.1 亿元，主要缘由是遭到疫情影响，工商业燃气表需求下滑，招致全资子公司天信仪表、易联云等计提商誉共约 2.46 亿； 2021 年，归母净利润 2.67 亿元，同比增长 140%，一来当年不再存在商誉计提，二来在芯片等原资料涨价的背景下，毛利率有较大幅度下滑，特别占收入比例较大的民用燃气表毛利率从 2020 年的 41%降落到了 30.8%，两项要素叠加，净利润大幅增长，但仍未回到历史高点； 2022 前三季度，公司停业收入同比增长 22.43%，主要得益于民用燃气业务以及水务业务销售增长。公司归母净利润同比降落-7.68%，主要缘由是公司持有的基金公道价值变动构成亏损 6123 万元，扣非净利润完成了 25.89%的同比增幅。 整体看来，公司历史累赘已基本消弭，正在重新回到增长的轨道。
从收入结构看，聪慧燃气范畴贡献了超 80%的营收，聪慧水务市场开辟卓有成效。 2022H1，公司智能民用燃气终端及系统、智能工商业燃气终端及系统、聪慧公用事业管理系统及其他、聪慧水务终端及系统停业收入（下文均简称民用燃气系统、工商业燃气系统、其他、聪慧水务）占比分别为 59.98%/23.13%/11.66%/5.22%，聪慧燃气范畴（民用燃气系统+工商业燃气系统）收入占比超越 80%。 近两年公司聪慧水务收入增长迅猛，2021 年、2022H1，聪慧水务收入同比增长 87.67%、111.28%，增速远超其他业务板块，营收占比也从 2020 年的 3%提升至 2022H1 的 5.22%。目前公司曾经和 400 家水务客户达成业务协作系，并计划 3-5 年内完成水务场景的千万级用户。
公司整体毛利率在过去几年持续下滑，主要受原资料价钱大幅上涨、单品价钱有所降落的影响。2019-2021 年，公司整体毛利率分别为 47.88%/45.65%/40.31%，缘由主要为： （1）疫情影响下的产品结构变更：工商燃气表毛利率高于民用燃气表毛利率，而疫情对工商业应用场景影响较大，招致其收入占比降落； （2）原资料价钱上涨：疫情及全球主流国度宽松货币政策招致以芯片为代表的电子元器件呈现短缺，供给不稳定，部分原资料价钱上涨； （3）成熟产品价钱有所降落。 我们估量上述三个缘由，在未来几年将发作变更，公司整体毛利率、特别是民用燃气系统的毛利率将企稳，加之公司开端着手优化内部成本管控，将有助于公司未来各项费用率的降低，我们判别公司的整体业绩，正处在拐点处。
二、城镇化率×燃气提高率×智能表渗透率持续提升，市场范围不时增长1、城镇化仍有较大空间，全国燃气提高率将继续提升 从大的社会背景看，自然气在能源消费中的占比进步，是长期趋向，利好燃气表的需求。2020 年，中国宣布于 2030 年完成碳达峰、2060 年完成碳中和的目的。 在等热值状况下，自然气的碳排放比煤炭少 45%，自然气对传统能源的交流是助力完成“双碳”目的的重要途径之一。 2021 年 10 月，国度发布的《2030 年碳达峰行动计划》也引导自然气消费，鼓舞提升自然气在一次能源消费中的占比。 2021 年，国内自然气能源占比已达 8.9%，依据国度发布的《中长期管网规划》，2025 年前将达 12%，2030 年前达 15%。 我国自然气消费量从 2015 年的 1937 亿立方米增长至 2021 年的 3690 亿立方米，CAGR=11.4%，估量未来仍将持续增长。 城镇化进程将进一步推进燃气运用量。 据政府统计，我国常驻人口城镇化率从 2015 年的 56.1%上升至 2021 年的 64.7%，年均上升 1.43pcts。 中国社科院估量，中国城镇化率将于 2035 年达 80%，我国城镇化仍有较大展开空间。 依据住建部的数据，我国城市地域燃气提高率接近 100%，而乡村地域普遍缺乏 50%。常住乡村人口向城镇的迁移将为城燃企业发明持续的燃气表装置需求。 自然气管道树立，保障国内用气量提升。2015 年，我国自然气管道总里程仅 6.4 万公里，2021 年已达 11.6 万公里， 年均增长 0.87 万公里，为燃气消费量提升打下了基础的保障。
老旧燃气表强迫更新交流，为燃气表行业发明每年超 4000 万只存量更新需求。 2012 年国度市场监视管理总局发布的计量检定规程《膜式燃气表》请求，以自然气为介质的燃气表运用期限不超越 10 年，以人工燃气、液化石油气等为介质的燃气表运用期限不超越 6 年。 依据住建部发布的城乡树立统计年鉴，截至 2021 年，我国城市用气人口为 4.42 亿人；我国县城用气人口为 5391 万人；我国村镇用气人口为 3.64 亿人。 依据我国第七次人口普查结果，我国城市/县城/村镇户均人口约 2.48/2.71/2.70 人。假定每户用气人家装置一只燃气表，平均改换周期为 8 年一次，预算我国每年约 4157 万只燃气表来自更新需求，随着存量市场逐步扩展，改换需求越来越多。
分离住建部等发布的公开信息，我们预算 2021 年我国燃气表需求量为 6267 万只，估量到 2026 年，将增长至 8534 万只。 2、NB-IoT 物联网燃气表渗透率将逐步提升 民用燃气表的产品方式阅历了膜式燃气表、IC 卡聪慧燃气系统、远传燃气表、物联网聪慧燃气系统（下文均简称膜式表、IC 卡表、远传表、物联网表，后三者合称智能燃气表）等数代的展开。随着智能燃气表产品迭代，更多燃气企业运营痛点得四处置，技术和资质壁垒也有所提升，消费者习气也逐步被培育起来。物联网表渗透率提升已是不可逆的趋向。
物联网表的产品功用愈增强大： IC 卡表初步处置了传统膜式燃气表上门抄表的难题，降低了燃气企业的人工费用。 远传表在 IC 卡表的基础上多了远程计费、网上缴费、数据搜集以及阶梯价钱结算等功用，避免终端消费者柜台缴费的流程。 物联网表是目前最先进的燃气表产品，具有抄表胜利率高、数据稳定等特性，以及智能监控和调价、远程控制阀门、输差管理、定制化数据发掘和报表剖析等功用。 物联网燃气表配合金卡智能的智能化数据系统能够辅佐燃气企业提升用气保险性。输差管理、定制化数据发掘和报表剖析功用能够辅佐燃气公司精准统计供销差（燃气供给总量和销售总量的差额）率。 物联网表比此前的燃气表有更高的技术壁垒： IC 卡聪慧燃气系统运用微电子、嵌入式软件、IC 卡等技术，主要技术难点为如何在确保计量数据精准的同时保障开关阀门等方面保险性。 远传燃气表需求射频技术去完成远传表和数据中心的联络及信息传输，技术难点在于如何在保障计量精确性的同时降低功耗。 物联网燃气表采用 NB-IoT 等物联网通讯技术，还需求公司具备云计算、传感器、人工智能、移动应用等前沿技术，需求将计量技术与通讯技术中止技术上、产业上的整合。 以金卡智能为例，其为燃气公司供给的产品，早已不只仅是简单的燃气表，而是“燃气表+物联网平台+软件+云效劳” 的整体处置计划。
物联网燃气系统为燃气企业所创社会、经济价值愈发明显，特别体往常保险度的提升和供销差的降低两个方面。 物联网燃气系统可显著降低燃气事故率。国度对燃气保险问题注重度大幅提升，国务院保险消费委员会印发《全国城镇燃气平布置查整治工作计划》，请求中止全国城镇燃气平布置查工作，加快推进燃气管网等基础设备更新改造和数字化、智能化保险运转监控才干树立。物联网聪慧燃气系统经过将流量剖析数据与系统数据剖析的分离，可用于剖析用气行为，完成远程阀门控制，能够提升自然气在用气端的保险性，减少燃气事故的发作。
关于燃气公司来说，物联网燃气系统降低了供销差率，提升了企业的经济效益。关于燃气公司而言，供销差是决议燃气企业运营利润的重要要素，也是企业管理水平的表示。 依据树立部《城市树立统计指标解释》文件，燃气供销差率计算公式为： 影响供销差率的要素主要有： 管理要素、计量表具自身丈量精准度、温度和压力、管网走漏、管线置换等。物联网聪慧燃气系统，能够经过物联网通讯技术，将数据传输至智能平台，并中止定制化数据发掘和报表剖析，从而辅佐燃气公司有效管理各类燃气数据，并经过数据剖析来发现和处置问题。 2001 年，国度树立部发布的《城市煤气企业升级考核规范》将燃气供销差率作为燃气企业升级的重要考核规范，并规则国度Ⅱ级企业的燃气供销差率不大于 7%，国度Ⅰ级企业的燃气供销差率不大于 5.5%。 2017 年，国度展开变革委在《关于增强配气价钱监管的指导意见》中规则，燃气公司供销差率（含损耗）准绳上不超越 5%，三年内降低至不超越 4%。 假定 3 口之家，每年消费自然气 1000 方，单价 3 元/方，若将供销差降低 1 个百分点，则为燃气公司带来 3000 元×1%=30 元的收益。 此外，物联网表也减少了燃气公司卖气人员、抄表人员、现场工作人员的需求，进一步降低了成本。
2G、4G、NB-IoT、Lora 等都能够作为物联网表的信息传送协议，估量 NB-IoT 将成为主流。 NB-IoT 是指窄带物联网(Narrow Band-Internet of Things)技术，相比 2G/4G、Lora 等技术，有着强衔接、高掩盖、现场规划简单、低功耗、低成本等优势，被以为是完成万物互联的三种通讯协议之一，特别合适燃气表、水表、家电等信息传输量不大、但牢靠性请求较高的场景。 2021 年工业和信息化部发布的《物联网新型基础设备树立三年行动计划（2021-2023）》 明白提出于 2023 年完成物联网衔接数突破 120 亿和在重点范畴初步建成物联网新型基础设备等细致规划。 我们估量 5G NB-IoT 物联网表渗透率持续扩展，2026 年将超越 90%。 我国智能燃气表目前在整个燃气表市场占比约 70%，膜式表还有 30%的份额。随着 5G 技术的不时展开和提高，NB-IoT 物联网表的渗透率将持续提升。 相比其他类型燃气表，NB-IoT 物联网表，有更高的单价。 依据调研，当前机械表、IC 卡表、物联网表的单价分别约 为 50-70 元/台、150-180 元/台、180-350 元/台，随着未来市场产品结构的改动，行业 ASP 将持续提升。预算 2021 年国内聪慧燃气系统范围约 99 亿元，2026 年将抵达 205 亿元。
3、作为行业引领者，金卡智能先发优势显著，未来市场份额仍有望提升 金卡智能是聪慧燃气行业的龙头。 金卡智能在聪慧燃气范畴主要竞争对手为先锋电子、威星智能、新天科技和秦川物联。 依据先前预算的 2021 年智能燃气表的市场范围，预算 2021 年，金卡智能/先锋电子/威星智能/新天科技/秦川物联市场份额分别为 19%/4%/11%/2%/3%。金卡智能市场份额远超越同行其他企业。
金卡智能作为第一家进入物联网范畴的燃气表企业，物联网燃气表用户衔接数从 2018 年的 200 万+增长至 2022 年的 1600 万+，年均复合增长率超越 50%，远远超越物联网智能终端市场增速（23%）。
从盈利才干来看，金卡智能也处于行业抢先位置。 2022H1，金卡智能/先锋电子/威星智能/新天科技/秦川物联的综合毛利率分别为 38.4%/36.2%/30.8%/44.0%/27.3%。 金卡智能的综合毛利率仅次于新天科技，主要缘由是两家公司业务结构不同：2021 年，新天科技智能水表及系统/智能燃气表及系统营收占比分别为 43.95%/18.06%，而金卡智能的聪慧水务/聪慧燃气业务营收占比分别为 4.78%/82.75%；新天科技的能燃气表和智能水表毛利率分别为 25.70%/41.35%，均分别低于金卡相应业务。
公司对技术的研发投入和研发成果均抢先同行企业。 （1）研发投入方面，公司研发人员数量已于 2021 年增加至 791 人，远远高于同行其他企业；研发人员占比 36.5%，仅次于主停业务为智能水表的新天科技； （2）研发成果方面，公司曾经取得 1500 项学问产权和 715 个专利；同行业的威星智能/秦川物联具有的学问产权数量分别为 301/509 个，专利数量分别为 189/309 个。
三、规划聪慧水务和氢能计量，打造新的长大曲线1、聪慧水务，新的空间 与物联网燃气表相似，智能水表提升丈量精准度，降低了水务公司的运营成本，进入聪慧水务范畴，是公司燃气范畴成熟商业方式的复刻。 公司推出的全电子式水表主要有超声波水表和电磁水表，在机电一体化水表的基础上进一步提升了丈量精准度、降低了功耗并完成了远程监测的功用。 多参数水表仍处于商用研发阶段，估量能够中止网管综合水参数丈量并精确展开管网压力与水量调控及节能减耗，进一步降低水务公司运转成本。 强迫性水表改换政策为水表行业提供 7000 万只/年水表存量更新需求。 国度质检局发布的《计量检定规程》规则，小口径水表运用期限不超越 6 年，大口径水表运用期限不超越 4 年。我国目前水表保有量约 4.2 亿只，估量存量更新需求约为 7000 万只/年。 城乡供水一体化快速推进，估量在未来三年里带来 3200 万只/年的新增需求。 2021 年，中共中央国务院发布的《关于全面推进乡村复兴加快农业乡村现代化的意见》中提出，推进实施乡村供水保障工程，到 2025 年将乡村自来水提高率提升至 88%。预算在未来三年将带来水表需求 9600 万只。
综合测算，2021 年我国水表需求量约为 1.11 亿只（宁水集团年报中预测的 2022 年水表需求量 1.15 亿只）。估量水表需求量将于 2027 年抵达 2.38 亿只。 智能水表市场渗透率有较大提升空间。 目前我国智能水表市场渗透率仅为 30-40%。相比传统的机械水表，智能水表优势明显，特别是在降低漏损率和抄表方面。供水漏损高，不时是我国水务运营的弊病之一。 国度发改委和水利部于 2021 年发布的《“十四五”节水型社会树立规划》明白指出我国城镇供水管道漏损问题，请求 2025 年将管网漏损率降低到 9%以下（目前东北地域部分管网漏损率达 20%以上），并将信息化归入水企准许成本。 从水务公司的角度看，智能水表已具性价比： （1）宁水集团披露，2021 年机械水表平均单价为 74 元/只，智能水表 239 元/只。 （2）机械水表运用寿命普通在 3 年-6 年，而智能水表的运用寿命在 6 年以上（电磁水表运用寿命长达 15 年），但依据质检局请求，水表每 6 年就需求改换一次。假定机械水表平均运用寿命为 4.5 年，水务公司置办机械水表年均成本为 16.44 元/年；置办智能水表年均成本为 39.83 元/年。 （3）水务公司置办水表后所需人工成本方面，假定一个抄表人员月均薪水为 4000 元，一个月抄 1200 块水表，每块水表抄表频率为 2 个月一次。 测算得出，平均每块机械水表每年所需人工费用约为 20 元/年。综合，智能水表的的年均运用成本（39.83 元/年）和机械水表（36.44 元/年）曾经接近，未来随着智能水表单价趋于稳定、人力成本进一步上涨，智能水表的性价比将愈加突出。
目前我国智能水表市场集中度不高。 金卡智能在我国智能水表市场中主要竞争对手有宁波水表、三川聪慧、新天科技等。我们预算，2021 年智能水表市场总体销售收入为 103.77 亿元，金卡智能/宁波水表/三川聪慧/新天科技市场占有率分别为 1.1%/9.5%/3.0%/5.0%，行业龙头为宁波水表。 水表的直接客户是各地水务公司，我国 3000 多家企业散布在全国各个市、区、县，且都是自主管理，这招致水表市场比较分散。 此外机械式水表的技术难度较低，竞争猛烈，也是市场分散的缘由。
智能水表的技术壁垒远高于传统机械表，是头部企业突破地域式销售渠道的重要途径。 机电一体化水表市场化后，水表行业曾经呈现末位淘汰现象。作为集流膂力学、机械工程、软件工程、互联网等多学科技术的综合性产品，智能水表消费工艺较传统机械水表复杂许多。 随着节水和聪慧城市树立政策推进，以及智能水表经济性的提升，中央性供水行业企业智能化需求日益激烈，辅佐具有智能水表消费才干的公司淘汰掉一批无法控制机电一体化水表中心技术的小型水表企业。
估量下游供水行业集中度提升进一步带动水表行业集中度，集采的招标方式助力金卡智能扩展市场占有率。 近几年来，供水企业纷繁兼并重组，依据中节能咨询发布的《节能环珍重点细分行业研讨讲演 2：水务行业》数据，2018 年，我国前十大水务公司合计市场占有率 38%，到 2020 年提升至 62%。下游供水行业市场集中度提升将带动水表行业集中度的提升。 金卡智能作为在聪慧燃气范畴摸爬滚打二十年的老牌厂商，仰仗良好的口碑和过硬的产品，稳步翻开水务市场，曾经斩获中国水务投资集团、北京水务集团、白鹤滩水电站移民项目等重要客户供给商资历。 2、规划氢能计量，金卡智能又成为行业开辟者 氢能产业链大致能够分为制氢、储运、加注和用氢四个环节，每个环节都需求用到计量器械及相关技术。 制氢方面，从自然气和氧气的混合比例测算，到水电解、热解过程的监测，再到最后制成氢气纯度等指标的检测，都需求计量仪器仪表以及数据统计运算技术。 储运方面，运输途中空气渗透、气体泄露以及金属脆化等问题的检测，以及储氢设备的效率、保险性检测，都是计量仪器仪表的用武之地。 加注方面，氢气计量关于加氢站的制造、运用、检测和监管都有重要意义，是保障氢气贸易结算公平性的重要前提。 用氢方面，氢气流量的检测、氢气数据的贮存、剖析和核实，是保障终端消费者经济权益的关键。国内氢能计量市场有宽广的展开空间。 目前国内简直没有专业从事氢能计量的上市公司，氢能计量仪器主要依赖进口，海外供给商主要包含艾默生等。
展开氢能，是我国重要的长期能源战略： 国度层面，国务院发布的《2030 年前碳达峰行动计划》提出加快氢能技术研发和示范应用等战略目的，《“十四五”节能减排综合工作计划》提出推进加氢等基础设备树立，国度发改委、能源局发布的《氢能产业展开中长期规划（2021-2035 年）》提出，将氢能在能源体系中的占比于 2050 年前提升至 10%； 中央层面，北京、河北、四川、山东、内蒙古等地曾经出台专项氢能整体行业展开政策；广东、重庆、浙江、河南等地也出台了氢燃料汽车范畴专项政策。
据华经产业研讨院统计，我国加氢站的数量从 2016 年的 10 座增长至 2022 年的 272 座，年均复合增长率 73.4%。 据国内 20 个主要省市的规划，到 2025 年，国内加氢站达 1187 座。2021 年氢气产量约 3342 万吨，较 2020 年增长 33.68%，中国氢能联盟的预测，到 2060 年，中国氢能年需求将超越 1.3 亿吨。
金卡智能自主研发产品曾经契合氢能计量场景请求，成为氢能计量范畴“先行者”。 2021 年 3 月，金卡智能自主研 发的 TUS 型气体超声波流量计，在国度石油自然气大流量计量站武汉分站完成了实流校准，完整满足 0.5 级精准请求，抵达国际水准，未来有望被普遍应用于长输管道、城市燃气、石油、化工等范畴。 2021 年 5 月，公司自主研发 的 TBQM 型气体涡轮番量计，经过了 DNV GL 在氢气与自然气混合气体计量测试，成为国内唯逐一家经过 5%、10%、15%及 30%等的氢气掺混测试，在精准度、牢靠性、稳定性方面与国际媲美。 金卡智能作为氢能计量范畴的开辟者，有望抢占市场先机，乘上氢能展开的快车，相关技术积聚，也有望在更多其他行业得到应用。 四、讲演总结金卡智能是我国聪慧燃气系统龙头。全国首台 IC 卡预付费燃气表、国内首台 2G 物联网燃气表、全球首台 5G NB-IoT 智能燃气表、全国首个燃气综合数字可视化平台均由金卡智能推出，在燃气管理系统智能化的过程中，金卡智能一直表演着引领者的角色。 未来金卡智能的展开将受益于四个方面： （1）在城镇化率、燃气提高率、ASP 都逐步提升的背景下，聪慧燃气系统的市场范围的将持续增长； （2）行业集中度的进一步提升，公司市占率进一步提升； （3）聪慧水务、氢能计量等新业务的快速长大； （4）内部管理的持续优化。 估量 2022-2024 年公司归母净利润分别为 2.67 亿、3.81 亿、4.96 亿，对应当前市值的 PE 分别为 16.1 倍、11.3 倍、8.6 倍。至 2022 年 12 月 7 日收盘，PE-TTM=17.0 倍，PB=1.1 倍，均处于历史底部位置。 当前时点，金卡智能正处在 ROE 向上的拐点上，依据我们的业绩预测，未来三年公司归母净利润 CAGR=22.9%，以 PEG=1 为目的估值，有 34.7%股价上行空间。
五、风险提示（1）新冠疫情招致工商业聪慧燃气业务收入下滑：自 2020 年开端，新冠疫情对国内外经济产生了庞大影响，也在一定水平影响了金卡智能的业绩，若新冠疫情再发作失控的状况，仍将对公司运营产生负面影响； （2）聪慧水务业务拓展不迭预期：聪慧水务是公司重要的业绩增长点，若该业务拓展不迭预期，将影响公司业绩的释放节拍； （3）聪慧燃气及水务终端竞争加剧：若智能燃气表、智能水表行业竞争恶化，或主要竞争者采取价钱战的方式扰乱市场，将会使公司毛利率受损； （4）中心技术人员流失的风险：公司是典型的技术密集型企业，中心技术人员的稳定对公司展开至关重要，若公司未能采取有效的鼓舞伎俩，将可能面临中心技术人员流失的风险。 弓中号：搜索老范说股 |
名表回收网手机版
