巴菲特为何买入台积电？

巴菲特为何买入台积电？

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作者：胡紫怡Zoey

来源：雪球

11月14日，伯克希尔哈撒韦公司在一份文件中表示，其持有全球最大芯片制造商台积电约6010万股ADS，超越41亿美圆，这是巴菲特对科技行业一次稀有地大举进军。

巴菲特给大家的印象是价值投资，关于科技股，大家普通都是五体投地的，以为巴菲特错过了特斯拉，高科技股只需苹果支撑门面。那么这一次巴菲特为何买入高科技的半导体代工龙头台积电？我以为可能有以下缘由。

01

龙头护城河优势

台积电的护城河是它在半导体代工范畴是当之无愧的龙头，占到了全球的59.5%的市场份额，被他甩在身后的还有英特尔、三星、中芯国际等知名企业。财务指标来看，台积电的停业利润率都在40%以上，比同行业半导体代工15%的平均水平高出了很多。

台积电还有其高科技制造的护城河属性。台积电在抢先世界的先进制程，有高通、英伟达等大客户加持，未来几年5nm市占率在90%左右，3nm则介于80%-90%，打遍业内无敌手。

和我国的半导体制造龙头中芯国际相比，工艺水平方面，台积电目前是曾经量产4nm，估量2022年年底会进入3nm的量产。而中芯国际目前能够量产的是14nm。从14nm到4nm中间还隔了10nm、7nm、5nm三代工艺。

而体往常工艺方面的，台积电主要靠先进工艺赚钱，55nm及以上工艺贡献的份额只占18%，而5nm贡献19%、7nm贡献31%、16nm贡献14%，这里就合计占了64%了。另外28nm贡献11%、40/45nm贡献7%。

而中芯国际主要靠成熟工艺，55nm及以上工艺贡献的，占比抵达70%，然后FinFET/28nm贡献15%、40/55nm贡献15%。所以我国的半导体还有很大进步空间。

02

半导体周期下行终了

这张图是半导体市场范围，能够看到高上下低，有明显的周期性。其中比较小的起伏都是由于库存周期招致的，也就是在半导体上行周期中加大产能，但是在产能释放的时分恰恰遇到了周期下行的状况，因而呈现库存积压被迫降价。但是比较庞大的下行都随同着经济衰退，好比2008年。

半导体产生周期性的缘由是供需错配，也就是当半导体需求增加的时分，这些芯片厂商普通会下单给台积电去制造，那么台积电制造需求一个时间的距离。这段时间之后，很可能芯片的市场就降温了，从而产能就过剩了，多出的芯片卖不进来，只能降价，从而进入下行周期。上行周期是一样的，也就是大家都缩减产能，然后芯片慢慢的供给缩减，价钱开端上升，然后又进入了新一轮的周期。

往常半导体不只处在库存周期的下行，而且还遇到了美国继续j加息招致的经济衰退。那么半导体周期何时重新上行呢？

据SIA数据和中信证券的研讨，2022Q2，全球半导体库存天数约为108天左右。从半导体行业库存水平来看，大约率曾经在今年的Q3见顶开端回落，因而股价有可能在明年上半年产能去化后会晤底上升。不外我查询了半导体的库存天数，但是并没有发现什么明显的规律，所以半导体的周期是挺难掌握的。

另外，美股半导体的业绩依然是处于下行周期，美股的主要半导体企业的业绩分歧预期，开端进入下调区间。

固然往常半导体的企业的估值和2018年底下行周期的底部水平比较相似，但这些更多的是由于2020年之后，美联储QE带来的放水式的业绩提升，那么随着美联储的加息缩表、回收活动性，这些由于放水多出来的业绩会被回收回去，所以这个估值是有一定水分的。

并且本次半导体的下行遇到了美联储史无前例的激进加息。苹果砍单潮影响的就是消费电子所运用的半导体，消费电子市场的疲软就是经济衰退的表示，也会负面影响半导体销量。

利率和2008年引发次贷的利率相近，所以本次半导体遭到了需求端的扰动，那么股价能否快速的上行依然是比较不肯定的。

因而，中信证券的研讨指出，固然可能受益于美联储加息预期降温，半导体走出反弹，但是本轮的反弹的幅度一定是由于需求萎缩而较小的。

总结：半导体周期接近底部，但仍需确认。不外目前的估值很有吸收力。固然我还是比较谨慎，但是再过半年半导体大约率能够触底。

03

和苹果

台积电是苹果最大供给商之一，能够说，iPhone的提高带来了半导体销售的放量。苹果公司2007年发布iphone，从此智能手机取代诺基亚的板砖手机，带动了半导体的销量，从而使半导体的主要客户从个人电脑转向智能手机。因而，09到18年，半导体企业的业绩增速是全球GDP增速的三倍。

相关于被担忧用户见顶的互联网公司，半导体能够说是数字化科技之母。从曾经的个人电脑到智能手机，到往常的新能源车，无一例外的需求运用半导体作为原料。例如新能源车需求的功率半导体。所以，随着科技的进步，半导体的业绩大约率能够稳健增长。

另外，半导体还被用于高性能计算，例如英伟达的显卡大多用于人工智能模型的锻炼。因而，科技的展开离不开半导体带来的数字化。

04

晶圆厂扩产

据华尔街日报报道，台积电准备在美国亚利桑那州投资120亿美圆树立晶圆代工厂，这将会为未来的芯片供给提供放量，从而能够带动业绩的提升。

这些产能释放后，分离届时经济很有可能曾经反转，将会为芯片半导体带来一波波澜壮阔的行情，这有助于带动半导体设备的需求增长。

依据机构的预测，这些晶圆厂的扩产将会在未来为台积电带来年复合19%的增长率。

台积电市盈率是13.15倍，目前处于较为低估的位置。同时，台积电的股息率也抵达了惊人的2.61%，这关于一家长大股来说十分的不容易。

总结

台积电具有半导体代工的龙头护城河优势，同时半导体的周期下行有望终了，重回上行，同时也是巴菲特最大的苹果的最大供给商之一，受益于科技的不时展开，台积电自身也积极的扩产，有望受益于未来的需求爆发，估值也处在低位，所以巴菲特可能由于这些缘由去选择建仓了。

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