羊绒世家IPO抽查“心虚”：招股书递交1月被终止，供给商与子 ...

出品 | 搜狐财经

作者 | 冯圆圆

2月10日在证监会发布的终止检查企业名单中，刚刚向深主板递交招股阐明书的浙江羊绒世家服饰股份有限公司（下称“羊绒世家”）也在其中。

1月6日，羊绒世家向深交所递交了招股阐明书，随后羊绒世家被证监会抽中，对其信息披露质量中止抽检。

据证监会披露的信息显现，羊绒世家被终止检查的时间为2月6日，距离其递交招股阐明书的时间仅1月之隔。

从招股阐明书披露的信息来看，羊绒世家不只盈利才干堪忧且供给商与子公司之间存在着千丝万缕的联络。

除此之外，羊绒世家在招股阐明书中，并未对同业竞争中止明晰的披露。从公开信息来看，羊绒世家与实控人控制的其他企业运停业务高度相似。

同业竞争似被坦白，子公司与供给商地址相同

固然证监会并未披露终止羊绒世家IPO进程的缘由，但从此前证监会披露信息来看，此次证监会的抽检触及信息披露质量。

据招股阐明书显现，目前羊绒世家实践控制人为蒋庆云、蒋巍父子，控股股东为浙江兴悦企业管理有限公司（下称“兴悦管理”）。但羊绒世家最初的控股股东并非兴悦管理，而是浙江春风纺织集团有限公司（下称“春风纺织集团”）。

2017年12月，春风纺织集团将其持有的羊绒世家78%的出资额转让给兴悦管理，羊绒世家控股股东也随之“易主”。

据招股阐明书披露，春风纺织集团为实践控制人蒋庆云直接控制的企业，目前实践运停业务是投资与资产管理，与羊绒世家不存在同业竞争。

但据国度企业信誉信息公示系统披露的春风纺织集团网站显现，春风纺织集团及羊绒世家的运营范围似有重合。

据网站信息显现，春风纺织集团的产品也以羊绒、羊毛等毛绒资料的服装、服饰为主，与羊绒世家高度相似。不只如此，该网站还以“SPRINGAIR”作为宣传，而该品牌与羊绒世家的自主品牌“SPRINGAIR”重合。

除了羊绒世家与原控股股东之间高度重合的运停业务外，羊绒世家关联企业与其供给商之间的关系也略显暗昧。

2019年，杭州纤悦纺织有限公司（下称“纤悦纺织”）以1875.1万的金额成为羊绒世家2019年第五大供给商，占采购总额比例3.47%。据天眼查公示信息显现，纤悦纺织的注册和实缴资本均为人民币20万，参保人数40人。

但令人疑惑的是，这家曾经承接了羊绒世家近2000万订单的供给商于2020年11月注销，且并未出往常2020年的前五大供给商名单之中。

此外，纤悦纺织似乎与实控人控制的其他企业关系密切。

据天眼查显现，纤悦纺织的地址为萧山区河庄街道同一村。而羊绒世家100%持股子公司杭州中澳亚盛羊毛衫有限公司（下称“中澳亚盛”）在天眼查显现的地址也为萧山区河庄街道同一村。除了相同的地址，中澳亚盛及纤悦纺织在天眼查中所披露的联络电话为同一号码。

巧合的是，纤悦纺织与羊绒世家另一家100%持股的子公司杭州纤乐纺织有限公司（下称“纤乐纺织”）仅一字之差。

据天眼查披露信息显现，纤乐纺织的联络电话与纤悦纺织相同。此外，天眼查所披露的纤乐纺织地址为浙江省杭州市钱塘区河庄街道同一村。

除此之外，羊绒世家的盈利才干也值得商榷，讲演期内羊绒世家停业收入及归母净利润增长迟缓。据招股阐明书披露，羊绒世家的业务盘绕服装、服饰及纱线三大业务展开。

自主品牌高定价拉动毛利，网点销量个位数

自主品牌、成衣定制是羊绒世家的两大收入支柱。从招股阐明书披露的数据来看，成衣定制业务固然收入贡献占比最高，但拖累了羊绒世家的毛利率。

如抛开2020年新冠肺炎影响，2019—2022年上半年羊绒世家停业收入及归母净利润增长迟缓，与2019年相比羊绒世家2021年完成的停业收入仅增长1322.51万，而归母净利润仅增加了900百万。

从占比来看，自主品牌及成衣定制两大业务是羊绒世家的主要收入来源。羊绒世家的自主品牌主要包含“METTE”“SPRINGAIR”“METTE KIDS”三大类，2019—2022年上半年，该部分业务贡献停业收入比重从27.1%升至36.56%；与此同时，成衣定制业务所贡献的停业收入占总收入的比重从45.67%降至41.11%。

成衣定制业务，实质是为包含阿玛尼等在内的国际大牌提供代工效劳。固然讲演期内成衣定制业务贡献了近半停业收入，但从毛利率表示来看或拖累了羊绒世家的毛利率表示。

2019—2022年1-6月，羊绒世家自主品牌的毛利率虽有下滑，但仍处于较高水平并维持在60%—64%之间；而成衣定制业务在讲演期内毛利率固然大幅增长，但最终不外30%。

最终，2019—2022年1-6月羊绒世家整体的毛利率维持在30%—37%之间。从成本来看，2019—2022年上半年成衣定制业务的成本是自主品牌的2-3倍。

羊绒世家自主品牌成本虽不迭成衣定制的50%，但毛利率却是成衣定制的2-3倍。这背地，或许是源自羊绒世家自主品牌“较高”的定价。2019—2022年1-6月，羊绒世家自主品牌服装、服饰的平均售价在550~600元/件，但成衣定制的平均售价在110~130元/件左右，二者价钱差别悬殊。

而销量方面，以自主品牌METTE为例，其淘宝店铺的粉丝共有4992人，如按销量降序手机页面排名靠前的两款服饰，均显现1人付款；而自主品牌METTE KIDS的天猫旗舰店显现截至2月17日，共有粉丝2.41万，手机页面排名靠前的两款服饰，固然销量过百但价钱在200-300元。

存货周转率低于同行

高企的存货，低于行业平均的周转率或许是羊绒世家收入、净利增长迟缓的另一缘由。

高存货，是服装行业的特性之一。2019—2022年1-6月，羊绒世家存货的账面价值逐年升高，从2019年的3.06亿增加至2022年6月末的4.01亿；占活动资产比重也从58.8%微涨至58.92%。

据招股阐明书数据，羊绒世家的存货周转率从2019年1.78次降至2022年6月末的0.54次。与此同时，羊绒世家的存货周转率在讲演期内均低于行业均值。

偏慢的存货活动速度也影响了羊绒世家的造血才干。2019年羊绒世家的运营活动现金净流入为1.14亿，而至2022年6月末该科目从流入转为流出，净流出金额0.47亿。