无惧做空，万国数据的腰杆为什么那么硬？

7月31日，做空机构蓝鲸资本（Blue Orca Capital）发布针对中概股上市公司万国数据（纳斯达克股票代码：$(GDS)$）做空讲演招致其股价一夜暴跌40%。不外，经过万国数据管理层卓有成效的沟通、大股东的鼎力支持以及各大投资机构的坚决看好，在短短一个月的时间内，万国数据的股价曾经重返被做绝后的39美圆，市值也涨回到49亿美圆。

从财报数字来看，万国数据数年来不时处于亏损状态，这家亏损的公司为何能有着忽视做空挺起腰杆底气十足？今天我们就来好好了解一下这家被做空以后股价反而涨的更高的中概股公司。

一：做空理由并不充沛，万国管理层值得信任

两年前，万国数据刚刚在纳斯达克IPO，开创人、董事长兼首席执行官黄伟便自信地对外界宣布，万国数据未来会成为一家市值百亿美圆的公司，当时的万国数据市值只需8亿美圆。

黄伟的自信心来自于三个方面：

第一，数据中心是兼具高可预见性和高长大性的商业方式；

第二，万国数据的高性能数据中心在曾经到来的混合云大市中占领高端产品位置，万国数据还在谋划进入混合云效劳业务；

第三，中国市场的共同性将能成就百亿美金估值数据中心效劳商。

过去两年万国数据的表示证明了黄伟战略眼光的前瞻性。移动互联网的快速增长激起了云计算的爆发式增长，经过抓住云计算和互联网快速增长的绝佳机遇，万国数据与云计算头部效劳商和顶尖互联网公司树立了密切的战略协作同伴关系。

依据万国数据第二季度财报，公司签约客户曾经超越500家，同比增长23.5%，呈现加速增长的势头。

创建于2001年的万国数据最早依托为金融机构做灾备处置计划起家，之后拓展中心业务，开发、运营高性能数据中心，仰仗优质的运维效劳，成为IDC行业标杆企业。

依据最新的公开信息，国内云计算协作同伴与公司的协作近年来越发紧密。头部云效劳商云计算业务高速展开，由此驱动了其对外包数据中心的庞大需求。

云计算巨头快速增长的需求带动着万国数据以同样的速度向前狂奔，过去的两年时间里，万国数据经过自建、租赁数据中心以及并购扩张来满足互联网巨头的云计算需求。

固然此次蓝鲸资本的做空讲演中把万国数据的几项收购描画成管理层幕后参与的关联买卖，但是实践上只需稍微看一下万国数据的股东构培育会明白做空讲演中所谓的内情买卖基本不可能。

万国数据主要机构股东里淡马锡控股独资子公司新科电信媒体(ST Telemedia)的旗下公司STT 为万国数据第一大股东，其他几大股东为全球第三大数据中心运营商和效劳商CyrusOne、软银中国资本和中国保险。其中软银中国资本入股万国数据是在2006年，持股12年未变，对管理层是绝对的信任，在这种状况下管理层是不可能随心所欲的。

更重要的是，自从黄伟在2001年创建万国数据以来，万国数据近二十年来在行业内素以稳健牢靠的企业文化和运营作风出名，这样的企业发作内情买卖的概率是极低的。

在做空报揭露布后，STT、CyrusOne和软银中国资本都分别发表了声明力挺万国数据，STT表示：STT已对万国数据坚持了近四年的投资关系，自其初次公开募股以来，更是加大了对其的投资力度。目前，STT依然对万国数据充溢自信心。

二：抓住云计算机遇，再迎5G浪潮

回到万国数据的细致运营上来。

万国数据早期仰仗金融客户起家，过去十几年里，万国数据的金融客户不时呈现较比稳健的增长，目前万国数据共有300多家金融客户，依照签约面积计算，金融类客户占到20%左右。2008年起，万国数据抓住互联网的展开机遇，从自身传统优势动身，鼎力扩展数据中心的基础树立，与多家互联网巨头展开协作，到目前为止，按签约面积计算，大型互联网公司客户也占到20%左右。第三部分是云计算业务，云计算业务的收入增长近几年呈现加速态势，占总收入比重不时提升，是近几年万国数据快速增长的中心推进力。过去三年，万国数据营收同比增长都是在50%的水平线上，但是今年第一季度增速提升至67%，第二季度再上一个台阶，同比增长90%，这里面除了并购带来的部分贡献之外，主要的推进力则来自于云计算行业巨头的爆发式增长。

当前，无论是美国还是中国，云计算行业的展开都更有利于科技巨头，中小范围云计算企业在过去几年的苦苦追逐后发现，假如没有足够大范围效应基本无法降低固定成本来完成营收均衡，更谈不上盈利，所以中小范围云计算企业逐步退出这个市场。

美国的云计算市场曾经被亚马逊、微软和谷歌三大巨头统治，中国的云计算市场份额也快速向头部公司集中，上半年阿里云同比增长97%，腾讯云同比增长超越100%，而排名第三的金山云同比增速只需55%，马太效应愈发明显。云计算行业市场份额向头部公司集中招致巨头对数据中心的需求越发激烈，2017年，亚马逊、微软和谷歌在数据中心基础设备上资本支出都创下历史新高。

另外，正在蓬勃展开的IOT热潮和行将到来的5G，将进一步推进全球数据量的爆炸式增长。在5G时期初期，5G技术规范下的网速将抵达4G的10-20倍，在5G时期的成熟期，网速将抵达4G的100倍，万物互联和永世在线将在5G时期完成，据Gartner预测，到2020年，将有500亿物联网设备衔接到互联网，人类社会产生的数据量将再次以几何倍数增长，人类社会将迎来真正的“数据海啸”，而作为最重要的IT基础设备，数据中心的需求量毫无疑问也将快速增长。

依据调研机构SynergyResearchGroup的预测，到2021年超大范围数据中心数量将从2016年的338个增长到628个，而超大范围数据中心将占全部数据中心效劳器装置量的53%，占公共云效劳器装置量的85%，占公有云负载总量的87%，即时，超大范围数据中心内部流量或将增加4倍，占一切IDC内部流量的55%。

下图为超大范围数据中心2021年市场份额的预测

超大范围数据中心的树立和运营请求数据中心效劳商必须具备强大的资本运作才干。当云计算头部公司拼命冲刺的时分，作为数据中心头部公司的万国数据也必须紧紧跟上。这毫无疑问会招致万国数据短期内的资本压力剧增，但是从另一个角度来看，中小范围的数据中心效劳商并无太多财力树立超大范围数据中心，随着超大范围数据中心占比的不时提升，大型数据中心效劳商占领的市场份额也会和云计算市场一样，越来越向头部公司集中。

所以，关于万国数据来说，固然往常需求接受很大的财务压力，但是市场份额占比正在不时增长。上半年万国数据营收12亿元，同比增长75%，而中心竞争对手世纪互联的数据中心业务营收为16亿元，同比增长只需12.4%，依照双方的营收和增速，明年万国数据就将超越世纪互联成为中国最大的数据中心效劳商。

万国数据的高增长能否能够持续？依照公司近期公开的数据中心投资计划，未来的高速增长毫无疑问是可持续的。

万国数据管理层在财报电话会议上说：“我们是我们两个最大客户的首选数据中心供给商。我们与他们的技术团队、网络团队、采购团队以至业务团队密切协作。我们分享了我们的资源计划，他们也分享了他们3年的滚动预测需求。所以我们与他们的需求预测十分接近。这就是我们的优势。另一方面，我们的技术团队与他们的设计和架构团队也十分接近。所以这是了解他们的技术趋向的另一个优势，我们以为与其他竞争对手相比这是一个很大的优势。”

今年上半年，万国数据中止了两次融资，分别是一月份增发800万ADS，每ADS价钱26美圆，融资金额超越两亿美圆，以及六月份发行可转债融资3亿美圆，自从2016年11月登陆纳斯达克以来，万国数据合计融资金额超越8亿美圆，而其中5亿美圆都是在今年上半年融资取得。

在大量融资的背地，是万国数据中心客户的需求强势增长，从而推进万国数据也必须投入重资建造大量数据中心来满足中心客户往常和未来的需求。

今年前两个季度，万国数据分别新增2万平米签约面积，上半年共新增4万平米，等于去年全年新增签约面积，公司在建面积为5.6万平米，管理层估量下半年将坚持和上半年相同的节拍，全年新增签约面积8万平米。2017年底万国数据总签约面积为10万平米左右，也就是说估量今年全年总面积增速将高达80%。

运营中数据中心签约率达95.6%，其中80-90%的新订单来自于已有客户的续约。此外，万国数据继续专注于在国内中心经济枢纽部署数据中心，公司在国内一切一线城市均表示强劲。

董事长黄伟表示：中国将在明年率先部署5G，我们的顾客正摩拳擦掌准备迎接应战，5G将招致智能设备发明的数据量和传输到数据中心以提供实时应用程序的数据量的大幅增加，AI+IOT + 5G将是一个强大的推进力，高性能数据中心和超大范围数据中心是未来的趋向，我们将在中国的一线城市继续增加高性能数据中心，同时在一些二线城市为我们的客户树立超大范围数据中心，这是未来几年我们的中心战略。

三：估值短期稍贵，但长期潜力庞大

固然万国数据今年上半年营收增长强劲，同比增长90%，但是由于多次融资招致资金成本大幅增加，上半年利息费用为2.5亿元，而净亏损为1.88亿元，假如按EBITDA计算，上半年EBITDA同比增长超越100%，其中二季度EBITDA为2.3亿元，同比增长132%。

首席财务官Dan Newman表示：“我们在第二季度完成了强劲的收入和EBITDA增长，新增数据中心运用面积达历史最高水平。随着业务的扩展，我们的调整后息税折旧摊销前利润率(EBITDA margin)同比增长了7个百分点。

自去年9月份以来，万国数据股价从每ADS9美圆一路飙涨至46美圆，在蓝鲸资本做空讲演之前，股价调整到37美圆左右，在做空报揭露布后万国数据股价暴跌40%，最低抵达21.8美圆，在之后的一个月内经过大股东的鼎力支持，管理层的耐烦沟通和剖析机构的中肯评价，万国数据股价近日重新涨回39美圆，相比去年9月，涨幅超越300%，对应市值49亿美圆。

思索到万国数据在过去一年时间里的庞大涨幅，以及当前较高的市销率，能够说万国数据当前的股价曾经处于合理范围内的极限。

但是，假如从长期的角度来看的话，万国数据毫无疑问具有很好的投资潜力。行将到来的5G和IOT浪潮，行业的市场份额正在不时向万国数据这样的头部公司集中，主要竞争对手表示不佳，行业内最优秀的管理团队，这些要素都会让万国数据在长期的竞争中赢得越来越明显的竞争优势。

未来，假如万国数据能够取得足够的市场份额，特别是在超大范围数据中心上占领一定的话语权，思索到中国云计算市场的庞大前景，数据中心基础设备效劳商中有机遇降生百亿美圆市值的公司，而万国数据目前看是最有希望的那一个。

所以，这次的做空事情某种水平上是一件好事，让更多的投资者充沛了解万国数据，并且把万国数据作为长期潜在投资对象列入自己的察看池，这也是为什么万国数据股价在做空暴跌之后的短短一个月内股价就完整收复失地。

结语：是什么让万国数据与众不同

十七年前，万国数据创建，从一家效劳金融机构，为金融机构做灾备效劳的小公司做起，万国数据在这十几年的展开中，抓住了几个最为关键的机遇，包含2008年开辟业务效劳互联网公司，也包含2011年看到云计算的庞大前景，竭尽全力投入为云计算公司做基础效劳，当然，还有近两年鼎力度融资扩建，为迎接5G时期的机遇做好充沛准备。

这一切都取决于开创人兼董事长黄伟先生的极具前瞻性的战略眼光，举个例子，早在2011年，黄伟先生接受人民日报采访时，就曾经强调物联网未来具有庞大的前景。正是由于看的远、看的准，所以才干指导万国数据在IDC行业的血战中开辟出一条属于万国自己的康庄大道。

投资企业，短期看产品和效劳，中期看运营、管理和技术，长期最终还是要看文化和战略，作为二级市场的投资人，假如希望长期投资一家企业，实质上还是要了解企业的文化和战略，从这个角度来说，万国数据过去十几年的历史通知我们它的企业文化和指导人战略眼光都十分的优秀，否则它不可能脱颖而出抵达今天的高度。

作为一个长期可投资优秀标的，万国数据值得投资人深化研讨，认真品味，祝福各位能有所收获。