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《云创财经》 文 / 张彦 上海儒竞科技股份有限公司（以下简称“儒竞科技”）主要从事电力电子及电机控制范畴综合产品的研发、消费与销售，主要产品包含供热通风空调及冷冻设备（HVAC/R）范畴的变频驱动器及系统控制器、新能源汽车热管理舷范畴的变频驱动器及控制器等，据创业板发审委公告显现，儒竞科技将于10月13日接受首发审核。 固然在问询阶段，儒竞科技的创业板定位问题并未提及，但其稳定在仅20%出头的毛利率以及对大客户海尔的依赖，无不为其能否满足创业板的定位带来疑问。 创业板定位成疑 “假如一家企业在历经了近二十余年的展开且号称具有所谓的创新研发方式和较高的技术水平，但毛利率却一直稳定在仅20%出头，这显然很难让人置信其所在的行业和其自身具有高长大性和持续展开的可能。” 据儒竞科技最新发布的IPO招股书（上会稿）显现，在讲演期内中即2019年至2022年1-6月期间，其综合毛利率仅分别为22.86%、22.12%、22.26%、22.04%，而对应年份的停业收入分别为62087.33万元、79266.00万元、129038.14万元、56396.57万元，从数据看，儒竞科技相关业务的确呈现了较大增量，但综合毛利率，却一直止步不前。 毛利率，是一个企业盈利才干最重要的指标，该指标表示了一个企业中止消费运营获取的产品附加值的状况，经过这种附加值的获取中止横向、纵向的对比，能够判别企业未来展开的趋向和行业内的市场位置，假如毛利率过低，则可能意味着企业短少竞争力、持续盈利才干不强。在业内，曾有过毛利率低于20％的企业就尽量避免申报创业板的说法，而关于毛利率缺乏20%的拟创业板上市企业，固然也有取得上市委审议经过的胜利先例，但还是以被否的居多，儒竞科技讲演期内一直游走在“死亡线”边沿的毛利率，恐怕很难让人置信其所称的具备技术和研发才干的高创新才干，也不得不让人狐疑其能否契合“三创四新”的请求。 而另一处与被上市委否决的艺虹股份所存在的问题相似的是，关于艺虹股份被上市委质疑的因依附大客户蒙牛集团而存在的议价才干的问题，在儒竞科技身上也同样存在。讲演期内，儒竞科技来自于前五大客户的销售收入合计占当期停业收入的比重分别为70.63%、72.35%、68.27%及62.83%，这些客户主要包含海尔、艾默生、麦克维尔等国内外知名企业，其中，对海尔的销售收入占比各期分别高达28.59%、34.83%、31.38%、25.14%。 儒竞科技的下游较为集中，基本上是海尔、三菱重工等行业巨头，这就使得儒竞科技对下游销售价钱的议价权十分被动。讲演期内，儒竞科技中心产品家用空调系统控制器及变频驱动器销售单价下滑比例超越60%的理想，便是明证。 中心产品价钱腰斩，毛利率较低且止步不前，而这也意味着儒竞科技的产品附加值不高、短少竞争力以及持续盈利才干不强，显然，与创业板的板性相悖，儒竞科技在明知自身优势之下仍执意应战创业板板性，也是“勇气可嘉”。 员工无息借款能否触及变相资金占用？ “首发措施对发行人内部控制的请求中包含，内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保障财务讲演的牢靠性、消费运营的合法性、营运的效率与效果，这也是IPO企业发行的基本条件之一。” 值得留意的是，儒竞科技可能涉嫌的变相资金占用，便是其内控缺失问题的最突出表示。 讲演期内，儒竞科技制定了《员工购房借款管理制度》，与契合条件的员工签署了《员工借款合同》并以此提供购房免息借款，合同商定借款年限最长为5年，借款对象包含公司部分关键管理人员及其近亲属。截至2020年末，公司关键管理人员及其近亲属均已出借了其全部购房借款。 儒竞科技向公司部分关键管理人员及其近亲属提供购房免息借款，这能否构成变相资金占用以及违规财务资助的情形，也是此次儒竞科技IPO中的疑点之一。 |
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