把脉2023！“新科状元”黄海等这样说……

红周刊 编辑部 | 张桔

编者按

2023年伊始，2022年公私募基金年度成果单出炉，一批公私募价值派胜利逆袭，公募状元花落万家基金经理黄海名下。在私募方面，排在前列的也都是耳熟能详的价值型老私募。在阅历过2022年二级市场的冰与火洗礼后，关于2023年的投资机遇，多位基金名将表示，要优质长大与价值回归“两手抓”。

接受《红周刊》专访时，泰达宏利权益投资部总经理王鹏表示，2023年，长大和价值都有机遇。当前消费肯定性恢复，即便阅历短期砸坑，市场热度不减。但从目前表示来看，大部分消费行业其实已基本完成估值修复。而且消费不会由于政策无限上涨，还需求等候业绩的支撑与考证。周期性行业的中心是看地产能否抵达大家对地产预期重新上升的位置。

汇丰晋信明星基金经理陆彬表示:“我对2023年的判别第一是‘资产荒’，第二是‘权益资产价值重估’。2023年，盈利高弹性的板块会比较稀缺，因而我们会更多去寻觅一些有估值扩张才干大于盈利的投资机遇。估量内需强于外需，中下游强于上游。投资优选与内需相关、政策扶持的中下游行业。”

长大派高手收敛矛头

价值派名将东山再起

公募基金2022年的状元归属一路抢先的万家基金经理黄海，这位管理着万家三只产品的基金经理完成单年度全胜，其中万家宏观择时多战略全年收益率48.55%，拿下全年公募状元。万家新利灵活在2022年的收益率为43.65%，排名第二位。而万家精选混合全年的收益率约为35.50%，同样杀入了排名的前十位。

由于当前基金四季报尚未披露，从此前2022年的三份季报大致判别，黄海的胜利还是源于对煤炭等能源类资产的配置。在近两个季度头号重仓股均为陕西煤业后，第三季度的第一大重仓股则变为了中国海油。

在书面回复《红周刊》采访时，新科状元黄海表示：“从战术上，我们将能源品类划分为两类，一类是高股息的动力煤公司，分红比例更高、价钱动摇较小，相对比较稳定，在风险呈现时有防御性，当然由于其业绩在上调，所以也有着一定的进攻性。另外一类是现货比例比较高的、与市场价钱挂钩紧密、或不受价钱限制的焦煤，它与经济短期需求动摇有强相关性。在需求好的时分，好比2022年一季度前两个月，它们具有较强的进攻性。”

“在这两类能源品类中，我们做了一些切换，一季度更多配置焦煤，二季度动力煤多一些，当然并不是全部切换，只是比例上有增加或减少。另外，2022年的两个市场低点，一是在二季度，二是在四季度，我们都对市场的变更作出反响。二季度买入新能源中的海上风电板块及军工板块，四季度买入了白酒和银行，这两处规划也为组合贡献了一些利润。”

而黄海固然担任基金经理时间并不长，但从2000年开端其就担任研讨员，实践是一位有着多年阅历的证券行业老兵。另在2022年业绩优秀的主动权益公募明星中，也有李孝华、李彪、刘昇等新锐舵手，同样也包含万民远、周海栋、丘栋荣、白冰洋等一批偏价值派权益老将。剖析他们闪烁2022年的缘由，或许一方面是合理的仓位比例和股债规划有关；另一方面则是均衡的行业比例和偏低估稳健的标的据守。

这其中作为百亿基金的代表，华商基金的名将周海栋完成了单年度的全面告捷，他管理的6只基金2022年均完成正收益，其中两只产品全年收益超越10%，特别是华商甄选回报一年2022年净值增长率约为20%。从该基金去年前三份季报大致判别缘由，关于煤炭、黄金、石油等能源股的规划值得肯定，特别是其关于航空股的复苏规划投在了左侧，另外其对港股的持续关注也大约率吃到了年底反弹的红利。

再看私募，固然正式的官方排名尚未出炉，但是汇总《红周刊》了解到的信息，在截至新年前倒数一周时，在已发布了净值归入统计的权益类私募产品中，排在前三的产品分别出自高毅的邱国鹭、保银的王强、希瓦的梁宏，另外千合的王亚伟也杀到了第五位，前十中还呈现了江晖、邓晓峰的名字，2022年同样是价值派私募重新眉飞色舞的一年。

而从另一第三方统计的排名有一些出入，排在客观多头前三的分别是高毅的邱国鹭、远信的周伟锋和明河的张翎。这其中堆叠的名字是邱国鹭，依据《红周刊》的了解，他长期不追热点赛道，而是主打价值股，胜利规避了长大股的大幅调整，并在去年三季度末加大港股、金融类板块的配置，在11月市场大反弹时完成大幅超车。

而完成价值回归的当然还有修身养性多年的老牌私募，好比重阳投资。瞻望2023年，重阳投资合伙人寇志伟表示：“2023年，长大和价值都会有不错表示。我们更倾向于先价值后长大，全年的行情可能是一个先估值修复，再结构分化的过程。估值修复过程中可能价值股占优，结构分化的行情中可能长大股表示好一些。长大股的表示需求一个相对稳定的宏观环境，更可能出往常经济复苏的逻辑得到印证之后。”

上市公司定增、回购、资产重组等曝光基金意向

2023年规划思绪“初见端倪”

2023年新一轮征战曾经开启，1月28日前内地公募基金的四季报将披露终了，上市公司年报披露也将在春节后进入高潮，曾经率先披露的部分上市公司年报预告曾经显显露层层春意。数据显现，截至1月4日，曾经披露预告的公司数量为94家，预喜公司为65家。其中估量增幅上限超越100%的公司有16家，从行业看，来自医药生物和电力设备的公司各占4席，而锂电板块中的尚太科技、雄韬股份、久远锂科业绩也均完成翻倍增长，目前增幅榜暂居首位的是医药生物中的上海谊众，估量归母净利润约为1.5亿元~1.6亿元，上一年同期则大约亏损400万元。

在这批率先报喜的公司背地，不乏早已规划的机构投资者，如产品主要应用在光伏硅片制造中的高测股份，去年三季报的十大流通股股东中，就呈现了崔宸龙管理的前海开源公用事业与前海开源新经济灵活，此外还有头部公司广发旗下的科技创新混合赫然在列。后续，投资者能够发现更多三季度机遇构左侧规划的千丝万缕。

当然四季度以来随着放开的趋向越来越明显，公私募基金均在二级市场上加大调仓力度蓄力2023年，盘绕二级市场上市公司的诸多运作间接曝光了基金的“新思绪”。

2022年12月29日，涉锂矿产业概念股天华超净发布了定增结果，上投摩根副总兼投资总监杜猛所管理的多只产品在其中呈现。从逐季的基金重仓来看，杜猛的产品不时重仓持有其中。在天华超净的三季报中，三只公募基金进入十大流通股股东前十，其中排在前二的就是杜猛管理的上投新兴动力和上投远见两年持有期混合。

《红周刊》发现，今年至今已有9家上市公司的定增股份上市，其中最受基金欢送的就是1月4日上市的大金重工。据Wind所披露的公告入围的基金公司包含中欧、建信、国富、诺德、泰达宏利、财通、鹏华、嘉实、兴全、广发，同时私募阵营中的同犇消费2号也得以入选。

以上榜的头部公司中欧基金为例，其参与大金重工中标的分别是刘伟伟管理的中欧碳中和、周蔚文领衔管理的中欧时期先锋、“公募一姐”葛兰所管理的中欧明睿新常态。而这还不是中欧出手定增获配产品数量最多的一次，在出行链复苏龙头之一的君亭酒店中，周蔚文的产品简直全线出击，而公司或配的产品较大金重工翻番，抵达了6只之多。

当然，定增所曝光的明星经理还不止上投和中欧这几位，2022年岁末，兴全部总谢治宇也参与了创业板公司苏文电能的定增，这家区域内以电力咨询业务为主导的公司是一家一站式供用电品牌效劳商。

除去参与一级市场定增外，二级市场因股份回购注销而发布公告曝光机构行迹的公司同样亘古未有，仅2022年12月的最后一个买卖周，两市总共有127家上市公司发布与回购相关的公告。而《红周刊》统计了2023年以来发布回购公告的公司，同样也发现了明星公私募的最新意向。

1月5日，环保设备类公司华宏科技发布了回购讲演书，由此曝光的12月30日公司十大流通股股东中，作为独一上榜的基金，头部公司兴证全球旗下的兴全绿色投资较三季度末加仓了大约66万股。同样在2023年元月，双环传动因回购事项曝光了十大流通股股东变更，与华宏科技相似的是，其中独一重仓的公募较三季度末小幅加仓大约150万股，而这只基金就是景顺长城名将杨锐文所管理的景顺长城新能源产业股票。

当然私募同时间段也是动作频频，最为典型的例子体往常可孚医疗上。该上市公司在2022年三季报时还是公募基金的“一统天下”，如中庚名将丘栋荣管理的多只产品齐刷刷进入前十。但是到了12月29日因回购而曝光的十大流通股股东中，却无一只公募呈现，而是呈现多只股权私募和股票私募的名字，好比恒泰融安顺心1号私募成为第六大流通股股东。

与回购相似，严重事项资产重组的披露，也曝光了一些明星的行迹。2022年12月初，谢治宇管理的另一只基金出往常地产区域龙头之一的招商蛇口十大流通股股东中。按12月2日披露的结果对比三季度末来看，谢治宇的兴全趋向增仓大约900万股。“有增必有减”，同样因严重资产重组事项，2022年12月份两次披露了重庆百货最新的十大流通股股东，名将朱少醒的富国天惠精选依然排在第二位，但相比三季度末持仓1900万股，12月的两次披露均显现其持有降至1800万股。

基金最新调研再曝新年思绪

中药、工业机器人、电气设备等关注度较高

在上市公司和基金四季报暂时缺席下，除去上述线索寻觅调仓轨迹外，更为有利的论据就是近期的公私募基金调研状况了。Wind显现，从2022年12月1日到2023年1月5日，两市被机构调研的上市公司达633家，其中七家公司被调研的总次数抵达了两位数，排在前三位的分别是珍宝岛（25次）、埃斯顿（24次）、汇川技术（17次）。从所从属的行业来看，电气设备成为相对备受喜欢的赛道。而从基金公司的角度来看，统计显现排在前三位的分别是嘉实基金、南方基金、博时基金。

思索到2022年12月部分基金经理可能也因身体缘由出行不便，因而整体上述时间段调研数据颇为可观。据《红周刊》的不完整统计，上述时间段中上榜次数最多的是保险基金老将李化松，他在12月份先后调研了中材国际、七彩化学、广和通，而对照他所管理的一众产品，三季报的重仓中并未发现这三家的踪迹。

李化松也是价值派知名公募老将。同期，长大派老将陈军也较为生动，固然其去年荣升为公司的代总经理，但同时间段其还是两次出往常调研榜上，先是与刘元海共同调研了华阳集团，然后又单独调研了威孚高科，相同的是，两家公司都能够被划分到汽车产业的细分行业中。而不同的是，华阳集团曾经连续三个季度出往常陈军担纲的东吴兴享长大十大重仓股中，但威孚高科此前没有上榜重仓行列。

从调研记载来看，陈军仍盘绕着公司的业务规划和新业绩停顿状况提出问题，而公司方面表示，目前从停业收入构成看，其中商用车市场占比约为45%（中重卡、轻卡分别约为20%、25%），乘用车市场占比约为40%，非道路市场占比约为10%，而公司的新业务则触及智能电动板块、绿色氢能板块和其他板块。

基金老将调研勤奋有加，中生代明星亦针对性对症下药，如上述时间段信达澳亚基金冯明远和泰达宏利基金王鹏调研也比较生动。其中，冯明远调研了震有科技，王鹏调研了浙海德曼。前者属于通讯板块，后者的细分赛道属于数控机床，属于非新能源赛道。

王鹏向《红周刊》表示：“在价值与长大的跷跷板效应下，有业绩的长大短期被抽水，未来需求肯定性产业趋向和业绩高增长来完成反转。固然能够等候业绩予以考证，但当前的市场的确比过去要难，由于2023年很多行业低基数反转，长大优势会比前两年有所降低。其中，只需真正业绩突出的长大才有可能突围。”

在同时间段的调研记载中，还发现归隐多年的投资名将朱平，这位当年享有“北王亚伟、南朱平”的广发元老，2022年12月初经过视频会议的方式调研了天壕环境。从该股走势的半年线来看，其到去年末曾经连收了六根阳线。另在知名私募中，同期好比高毅资产调研了安达维尔、传艺科技、宝莱特、创耀科技、零点有数等个股；高瓴资本则将埃斯顿、岱勒新材等个股归入股票池；重阳投资调研了楚江新材、伟星新材、祥鑫科技等公司。

再回看2022年12月，工业机器人龙头埃斯顿仰仗10余场特定对象调研，成为当月与投资者互动最密切的公司。另有数据显现，2022年大约有2600家机构调研过该股，招致其一举登顶全年调研机构数最多的个股。而归结该公司广受关注的缘由，一方面可能和近期与宁德时期签署协作协议有关;另一方面可能也和其透露的中心零部件国产化取得较大成果有关。

此外依据《红周刊》的不完整梳理，除去汇川技术以外，还有包含自动化设备控制公司英杰电气、工业制冷设备制造商同飞股份、工业母机概念公司科德数控等也在同期遭到较多以基金为首的机构调研关注。

消费板块大浪淘沙王者归来

公私募基金笃信白酒股仍是“旗手”

无可置疑，随着放开后消费场景的回归，叠加传统春节假期行将来临，大消费板块迎来困境反转的最好机遇，白酒板块当仁不让依旧是市场的焦点所在。特别是本周四全天，在外资爆买的拉动下，白酒板块迎来集体爆发，龙头贵州茅台单日上涨大约4.4%，重新站上1800元大关，而二线白酒股古井贡酒更是单日涨停迫近高点。盘后数据，五粮液、贵州茅台分别获北向资金净买入15.32亿、14.02亿。

对此，上海一位不愿具名的公募明星剖析，在白酒龙头中，茅台和老窖的确定性要好于五粮液，作为轻资产的商业方式不太需求做资本开支，且高端白酒自身有定价才干。以茅台为例，利润增速今年能有15%的增长，而公司的估值应该能在35倍以上，但要想抵达40倍以上还是有一定难度，由于那样意味着业绩要增长30%。

“剖析二线白酒，主要看酒厂所属产地的中央经济展开如何，由于2022年整体安徽的经济表示不错，因而古井贡酒值得看高一线。”他如是全盘剖析白酒板块。而建信基金经理王麟锴则指出，白酒是典型的高频心情性消费，产品属性自然更好，而且目前我国高端白酒的渗透率也就只需1%，极强的产品属性+较低的渗透率，使这个行业长期能取得十分好的超额收益。短期看，一方面白酒的商务消费需求依旧在比较景气的状态；另一方面白酒的大众宴请需求也会在防疫政策变更的背景下明显改善。

在白酒股引领食品饮料再度笑傲大消费的背景下，一向以重仓白酒股知名的公募白酒“天王们”也展开笑颜。好比“公募一哥”张坤，其管理的易方达优质企业三年在最近一月中净值涨幅为16.10%，在同类的3502只基金中高居第三位。

由于消费是价值作风中的最出色代表，其迎来翻身的机遇也就意味着价值作风有望否极泰来。对此，新科公募状元黄海用数听说话：“作风上，我还是比较看好价值股的作风。从过去十年看，以中证作风指数为例，很多时分是以三四年为维度中止切换，好比，中证金融指数在2012-2015年四年的时间是跑赢中证消费指数的，2016年，两者跑平，2017～2020年中证消费开端大幅跑赢了中证金融，2021～2022年两者跑平，2023年金融开端反超消费的可能性更大。”

“大类资产配置上，过去3年无论消费还是科技的结构性牛市招致了80%以上的主动权益资金囤在了长大股中，对价值股的配置极少。价值股再均衡过程的持续时间至少在两年以上，所以从长期来看，资产配置在低估值价值股的再均衡过程是有持续性的。今年经济弱复苏的过程中，低估值、高分红、低负债、高现金流的公司很稀缺，会呈现‘资产荒’，所以它们理应作为增量资金和存量资金增配的方向。“他进一步论述其观念。

但是新的问题随之而来，除去分歧共识的白酒股外，还有哪些细分行业会入公私募的法眼呢？“2023年，若有板块比白酒强势，最有可能的是明显受益于餐饮复苏的种类，也就是啤酒和调味品。啤酒在餐饮场景中的消费升级很突出，因而价钱弹性有望比过去更强。此外，餐饮行业中调味品的用量是日常家用的3倍，餐饮的复苏会直接带动调味品需求的复苏。”王麟锴表示。

而陆彬所看好的价值标的则完整不同，他对《红周刊》表示：“价值范畴会相对关注券商和消费板块的机遇。券商目前的估值和盈利曾经错配，且估值在历史相对底部的区域。其次是消费范畴，计算发现，航空是整个大消费中未来隐含回报率比较高的行业。影响航空板块业绩的有三个中心假定变更：需求增长、油价下跌、汇率可能升值。假如这三个组合同时发作，关于航空股会带来比较大的业绩弹性。”

关于接下来消费股的长线规划机遇究竟有多大？

嘉实基金大消费研讨总监吴越指出，消费从长期赛道来讲，总量上不太达观。决议需求有三个方面：人口、置办力和消费品偏好。总量是前两个要素：人口和置办力决议的，看未来两到三年毫无疑问是下一个台阶的。随着人口步入老龄化，中国的置办力、消费会随同着整体GDP增速下一个台阶，其景气度不可能再带动老消费赛道走出大行情。未来黑马股赛道的驱动要素就是消费者偏好，好比年轻人消费、女性消费、独处类消费、自我满足消费等。变更的背地指向消费再也不是高举高打、躺赢制胜的板块，一定要往下深一层研讨消费向什么方向展开，好比新兴消费中的酒精饮料、国潮。

北京某银行系公募消费基金经理也指出：“在消费范畴中我们以产品属性把消费需求分红4个象限，一条轴是高频消费VS低频消费；另一条轴是心情性消费VS性价比消费，总体上高频好于低频，心情性消费好于性价比消费，直接表示为业绩增长的斜率和稳定性。”“在A股消费股中，主要的高频消费品大多在食品饮料行业，其中市值最大的子板块白酒又是典型的心情性消费，市值占比超越60%，这也招致食品饮料行业业绩动摇更小，并且这种高频消费和心情性消费的属性不变的话，未来这一优势仍会持续。”他进一步剖析看多缘由。

科技长大阅历波折再展翅

新能源仍有望擎起板块大旗

相对价值股，至于前几年二级市场站在潮头的长大股，2023年或许还是需求一分为二来看。星石投资副总经理方磊指出，长大板块的机遇是分化的，其中外需占比较高的行业可能会遭到海外衰退的影响，与内需相关的板块都将有不错的机遇。但这些行业中不少个股的估值处于中高水平，后续风险可能在于美联储高利率持续超预期带来的估值压制。

从2023年首周的二级市场表示来看，先是数字经济引领大盘冲锋，到了周四则是新能源与白酒共舞，科技长大一方不甘落后。1月5日，宁德时期单日涨幅抵达6.12%，且当日的成交额突破了100亿元。同时，锂电池概念股大幅反弹，科达利、恩捷股份同日均以涨停报收。

坊间有一种观念以为，阅历过前几年新能源行业的快速前行后，今年会是产业收敛矛头的一年，不外成名于新能源战役的公募基金名将依然不改达观心情。王鹏对《红周刊》表示，最看好的是储能板块，储能或是一切行业未来两三年增速较快的行业之一。假如未来风光是能源主力的话，那储能大约率会在这些风光装机速度上乘以一个大于一以至大于二的系数向上增长。光伏微风电的天花板是电网的消纳才干，要处置电网的消纳才干靠的就是电网的树立以及储能系统的树立。我们预期，全球的储能未来几年大约率会持续的高增长。

“风电板块，长期来看，国内大约要树立5大海上风力发电基地，分离各省规划，在2025年以后每年可能有30GW以至40GW的装机，2022年的装机量是5GW，长期来看有比较大的增长空间。而且越来越多的海风企业走进来，发挥国内的制造业优势，扩展国际市场，海外市场未来也有比较强的增长潜力。”王鹏逐一剖析，“至于不太被看好的光伏板块，假如短期内硅料价作风整充沛，可能会带来全年装机的提早启动，全年装机量有可能超预期，固然往常是旺季，短期内光伏需求端、出口端表示普通，但我以为这是机遇，假如需求低迷招致硅料价钱降落，项目收益有望提升，对光伏来说，反而有超预期的可能性。”

而关于有争议的新能源车渗透率天花板，建信基金经理张湘龙表示，2023年新能源车能够坚持较高的增长。由于国内新车型在不时推出、欧洲供给链逐步恢复、美国补贴政策也有望落地，估量整车销量增速抵达30%，锂电池出货增速抵达40%。他解释了达观的缘由所在：“从长周期来看，全球渗透率在10%出头，估量海外到2024～2025年仍处于上行周期，可能会持续有性价比超越燃油车的产品呈现。国内表观渗透率抵达30%，但是10万～20万的传统燃油车主力车型区间还没完整翻开，而且新能源车供给发明需求的特征很明显，传统燃油车并没有那么多A00级别小车的需求，都是新能源车经济性发明的需求，后续随着电动智能化的展开，有望进一步替代燃油车，同时单车带电量还会上升。”

陆彬则言简意赅总结了规划新能源的方向：“2021年抢装的海风；集中式光伏装机带来的大储；新能源车思绪分别是供给慌张的环节，盈利改善的方向，新技术方向。整体电动车板块的估值曾经抵达了历史底部，目前处于偏左侧，偏长大的位置，业绩弹性是比较大的。”

另外，“新能源上要注重新的技术方向，电池方向，PET铜箔、钠电池、燃料电池都能够坚持跟踪关注。发电方向，异质结、钙钛矿、储能等也坚持关注。”融通基金经理刘安坤强调。

而来自私募方的声音也维持对新能源的喜欢。香橙资本董事长何潇指出：“在2019年年底新能源汽车行业处于低谷时，我们主要投资于上游锂矿，好比赣锋锂业；而在2022年5月我们规划了新能源汽车整车企业，由于彼时上游碳酸锂价钱曾经从以前的5万元涨至50万元，下游在二季度承担了最大的盈利压力，但中长期来看，随着锂盐新建产能不时释放，下游企业成本会从阶段性高点逐步下移，加上新能源汽车需求的持续增长，我们会判别下游企业业绩弹性十分之大。”

来自北京和聚投资的一位基金经理则给出了其较为严苛的选股规范：“我喜欢长大型公司，公司的销售收入或者是中心业务的收入是关注的重点，普通200亿元以下市值的公司请求其收入或中心业务销售收入三年能翻倍，或市值200亿元以上以至500亿元左右的公司请求5年能翻倍。这里隐含的逻辑是制造业资产普通利润增速都会大于收入增速，三年收入翻倍就意味着年化30%左右的增长，利润更好一点有40%左右，赚不到估值的钱也能把业绩的钱给赚到，选股都有胜率的问题，假定我有七成的胜率，就意味着目的收益率大约是30%。过去两年市场十分不好，绝对收益还没做到，但相对的收益率已完成。”

（本文已刊发于1月7日《红周刊》，原题目为《基金2022年排头兵“回归价值”，把脉2023年，公私募剑指消费、新能源、工业机器人》，文中提及个股仅为举例剖析，不做买卖引荐。）