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智通财经APP得知，天风证券发布研报称，吉比特(603444.SH)22Q1-Q3营收38.30亿元，YoY+9.89%，主要系《问道手游》《奥比岛》《一念逍遥（港澳台版）》《公开城堡3》《世界弹射物语》贡献增量收入。此外，公司10月26日公告，拟向全体股东每10股派发现金红利140元（含税），合计拟派发现金红利10.06亿元，持续高分红展示公司实力，同时坚决投资者自信心。公司旗舰产品《问道》流水稳定，《一念逍遥》新上线韩国及东南亚地域。情怀类大IP《奥比岛》上线带来增量收益，等候后续利润释放。随版号常态化及研发落地，后续贮藏新游上线可期。 主要观念如下： 事情：公司于10月26日晚披露22年三季报。22Q1-Q3营收38.30亿元，YoY+9.89%，主要系《问道手游》《奥比岛》《一念逍遥（港澳台版）》《公开城堡3》《世界弹射物语》贡献增量收入。22Q1-Q3归母净利10.12亿元，YoY-16.07%，主要系对联营企业确认的投资收益降落及上年同期转让青瓷数码部分股权产生大额收益影响。经调整后归母净利9.39亿元，同比持平，剔除了投资业务和汇率动摇对利润的影响。22Q1-Q3销售费用11.2亿元，YoY+33.59%，销售费用率29.13%，YoY+5.17pct，主要系新游营销推行支出同增。管理费用2.96亿元，YoY+42.43%，管理费用率7.72%，YoY+1.76pct。财务费用-2.45亿元，YoY-5611.7%，财务费用率-6.39%，YoY-6.26pct，主要系美圆汇率上升致汇兑收益增加。研发费用5.44亿元，YoY+13.99%，研发费用率14.21%，YoY+0.51%。经拆分，22Q3营收13.19亿元，YoY+20.17%，归母净利3.23亿元，YoY+6.15%，扣非归母净利3.35亿元，YoY+12.59%，其中《摩尔庄园》因22Q3调整永世性道具摊销周期，财务利润同增。 长线运营流水稳健，贮藏新游全球化拓展。自研方面，老游戏生命力旺盛，22Q3《问道手游》及《一念逍遥》分别在App Store游戏畅销榜平均排名第27/13，最高榜单第11/4。《问道手游》三季度新增夏日服，9月《一念逍遥》于韩国及东南亚上线。代理方面，雷霆运营《鬼谷八荒（PC版）》、《公开城堡》、《世界弹射物语》等多款精品游戏。情怀 IP社区养成游戏《奥比岛》7月12日上线，9 月随新版本推出二度进入 App Store 游戏畅销榜前 10 名。自研贮藏9款立项产品，其中《超喵星计划》已获版号，《M66》计划 22Q4-23 年初在部分国度或地域中止付费测试，估量 23年在海外上线。《BUG》《M88》《原点》等项目留存测试数据优于内部立项规范。代理贮藏包含《黎明精英》、《新庄园时期》、《失落四境》、《皮卡堂》、《Project S（代号）》、《封神幻想世界》，前四款已获版号。 持续高分红回馈投资者，践行效率化研发战略。公司10月26日公告，拟向全体股东每 10股派发现金红利140元（含税），合计拟派发现金红利10.06亿元，占22Q1-Q3归母净利 99.45%，持续高分红展示公司实力，同时坚决投资者自信心。秉持“小步快跑”研发战略，精准剖析用户行为反响数据，提升研发效率，有利于控制研发成本。公司20/21/22Q1-3研发费用分别为4.31/6.09/5.44亿元，分别占营收15.70%/13.18%/14.21%，22年1-9月的月平均人数约1101人，同比增加约293人（yoy+36%），其中研发人员增加约162人，海外运营增加约60人。 投资倡议：旗舰产品《问道》流水稳定，《一念逍遥》新上线韩国及东南亚地域。情怀类大IP《奥比岛》上线带来增量收益，等候后续利润释放。随版号常态化及研发落地，后续贮藏新游上线可期。思索版号复发后仍未回到停发前数量或将影响公司部分新游上线节拍，我们下调公司22-24年归母净利至14.81/17.34/20.02亿元（前预测值16.47/19.23/19.95亿元），对应当前股价PE分别为12x/10x/9x，维持“买入”评级。 风险提示：项目上线延期，流水不达预期，行业监管趋严。 |
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