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《军武次位面》作者：捷联初制导
据2月7日音讯，成飞集团借壳中航电测上市了，今天中航电测的股价曾经来到了54.18元/股，而10个买卖日以前，中航电测股价只需10.58元/股。 中航电测是航空工业集团有限公司下属企业，在此之前的1月11日，中航电测就公告，要以向航空工业集团发行股份方式置办其持有的成飞集团100%股权，而这一天正是12年前歼-20首飞的留念日。
之前持有中航电测的股票的兄弟们岂但能挣钱，还能给造歼-20出力，你说这事儿爽不爽？不外以后还会不会涨不好说，反正没有买的我又错过了一个暴富的机遇。
话说回来，为什么成飞这种造大国重器的军工企业也要上市呢？ 工业体系的结晶——歼-20 关于军迷来说，成飞那是再熟习不外了，国人引以为傲的歼-20战役机就是成飞的拳头产品。
为了完成建军百年斗争目的，军队配备将会迎来大升级，特别是空军提出了构建四代机为主干、三代机为主体的武器配备体系目的，先进战机的列装数量必定会大幅提升。
假如以美国作参考，那么四代机就需求坚持每年3%的增速，那么要想在“十四五”末期抵达美国目前的水平，因而在此期间的四代机增量就应该是300-400 架。 为了满足部队对歼-20的配备需求，在过去两三年间，成飞曾经新建了厂房总面积大约12万平方米的厂房，这也就意味着至少能够增加60架歼-20的产能。
歼-20作为当前中国航空工业先进科技的技术结晶，它的扩产绝非只是为部队多配备几架先进战役机这么简单，它对中国空军乃至整个航空工业的影响，能够说是超乎想象。 想当初，80年代末的时分，苏联空军主力还是二代机，米格-29和苏-27消费速度迟缓，眼看美国第三代的F-15和F-16满天飞，第四代的考证机都出了YF-22和YF-23，苏联显然等不迭了。
为此，苏联便计划在90年代把苏-27战役机的消费范围成倍扩展，要把产能从每年几十架进步到每年至少100架。 这是一个牵一发而动全身的庞大工程。
为理处置AL-31F发起机消费数量缺乏的问题，“土星-留里卡”设计局向“礼炮”工厂转让AL-31F发起机热端部件消费任务，使发起机年产量扩展到每年200台以上。 与此同时，苏联还决议扩展航电系统、机体结构部件以及相关原资料的消费范围，这就促使一大批企业要中止技术改造和转产，以满足消费苏-27相关零部件的性能指标。
能够说，这个年产100架苏-27的计划，假如能顺利完成，肯定会让苏联航空工业产生洗心革面的变更，但是很可惜，到了1991年底，苏联解体了，这个计划自然也就无疾而终了。 往常，歼-20战役机扩产计划的完成，曾经完整能够预期了，这个计划的实施，肯定不只是成飞扩建厂房这么简单，必定就要触及到上下游上百家企业的扩建和进步技术才干。 四代机的产业链依照产业链上中下游普通能够分为：机体制造、分系统和整机部装总装三大主要环节。
整条产业链都是盘绕主机厂成飞展开的，由于一切的订单都是靠它主导，机体建造以及各个系统集成也是由它担任，所以，一切中、上游的研制消费都是为了配套下游主机厂。 分系统包含动力、航电、机电、雷达、武器等系统，价值量占整个飞机的比重抵达 65%左右，高集成度的分系统技术含量很高，主要由中航工业旗下系统供给商分包完成。
▲通用电气的XA-100自顺应变循环发起机 像主导航空发起机消费的航发集团，其下属的航发起力就是国内简直一切型号军用发起机的主机厂，下属的航发控制则是国内重要的航空发起机控制系统研制消费基地，要是歼-20能够批产上量，这两家企业肯定能吃得饱饱的。 而在上游的原资料这块，主要分为金属资料和非金属资料两大类，金属资料主要是钛合金、镁铝合金、高强钢，用于机体结构件、发起机结构件等；非金属资料为复合资料，用于机身资料、机翼资料等。
参与这两类的很多都是民营企业，像钛合金作为四代机的主要结构资料之一，用量占比可高达 20%，歼-20扩产，岂但能让钛合金制造企业受益，连带着钛矿企业都能分不少红利。 还有机身的零件加工，四代机对零件加工的请求能够说是相当苛刻，这里面除了传统的钣金零件成形和数控机床加工，还有一部分3D 打印，在订单的刺激下，肯定能促使这些加工企业中止相应的技术升级和攻关。
歼-20的总设计师杨伟曾经说过，我国在歼-20之后，很多方面进入了“无人引领”的时期。今天，我们很多方面曾经不可能再跟着美国亦步亦趋了。 究竟，鹰酱的毛有限，曾经被薅得差未几了。 在我们完成歼-20研制消费工作之前，关于这些先进项目，恐怕不只是空军没自信心，研制单位也会狐疑对自身有没有才干去应战世界最先进水平。 但是，在歼-20开端批量配备部队后，这一切都不再是问题了。 在某型飞机的相关会议上，主要研制单位提出配套产品技术请求时分，说出了这样的话：“各位都曾经为歼-20做过配套，以大家往常的才干，要在XXX方面超越歼-20，肯定曾经不是问题。”
做过歼-20的配套，就是捅破了那层窗户纸，迈过了那道坎，往后的路就越来越好走。 所以说，歼-20的扩产不只仅是增强了空军的战役力，更重要的是树立起了中国航空工业的自信和解放军空军对中国航空工业的自信心。 这也就意味着一系列处于前沿探求、预研和研制阶段的项目，都会在此自信心的基础上冉冉展开，这将会使中国的航空工业水平大幅进步，假以时日，中国必将真正具有比肩洛马的才干。
为什么要把资本拉进来 当然，计划很庞大，前景很光明，但是理想的引力依然繁重，造歼-20的成飞之所以要把资本拉进来，最重要的缘由就是由于缺钱。 据公开资料显现，截至2021年末，成飞集团停业收入为567.33亿元，净利润为9889.77万元，归属于母公司股东的净利润只需355.74万元。 也就是在2021年，成飞集团的运营现金流才由负转正，公司2021年的资产负债率和毛利率分别为90.51%、7.09%。
别看成飞家大业大，但是究竟还要搞研发、搞配套，而且还要扩产，哪一项都是需求真金白银的投入，所以缺钱很正常。那缺钱咋办？ 诺贝尔经济学奖取得者斯蒂格勒曾说过：“纵观世界上著名的大企业、大集团，简直没有哪一家不是在某种水平上经过收购兼并等资本运营伎俩而展开起来的，也简直没有哪一家是完整经过内部积聚展开起来的。” 光靠国度拨款那肯定是不够，那就得搞资本运作了，特别是资产证券化。 所谓资产证券化就是把公司的资产变成证券发行，好比说公司在银行存款50万，但还有需求一个月的时间才干取出来，但公司目前需求用钱，所以就用存单作为抵押，然后发行证券。 然后，大家用现金买证券，也就是入股，公司靠卖证券的钱处置资金问题，等公司挣钱了，公司的总资产就多了，大家再拿之前买的证券换现金，就会有一定收益。
就拿美国来说吧，早期美国的军工厂也都是国企，但随着两次世界大战期间军工产品需求暴增，军工国企产能跟不上，于是越来越多的民营军工企业开端介入，逐步取代了军工国企。 在向民营化转变的过程中，美国还对军工企业中止了股份制改造，借助高度兴隆的资本市场推进军工企业上市。 像美国最大的两家军工集团——波音公司、洛克希德·马丁公司，就是分别在1934 年和 1956年上市的。 美国军工企业借助兴隆的证券市场，经过完成了军工资产证券化筹集资金，岂但能减轻政府的财政担负，还处置了限制军工产业展开的资金瓶颈。
同时，高度证券化也使美国军工资产以增发、换股等资本运作方式，中止的重新配置和重组愈加方便。 经过一系列的兼并重组，美国军事工业完成了高度集中化，做到了“大的更强，小的更精”，这样即便在政府削减军费、国际市场竞争白热化的状况下，美国军工产业依然坚持较好增长。 像洛克希德公司先是在1993年收购了通用电气的军用飞机部门，又在两年后，与马丁·玛丽埃塔公司兼并，在补全航天业务产品线的同时，进军国防信息化范畴，成为世界上最大的战役机制造商。 然后，又在2015年收购西科斯基飞机公司，树立了涵盖战役机、运输机、直升机制造的完好格局，成为名不虚传的军工霸主，从2000年至今洛马公司股价涨幅曾经大约40倍，目前市值已高达1200亿美圆。
除了洛马这样的顶级主承包商，像 L-3通讯公司、普惠公司等其它中小企业，也朝着“专、精”的方向整合展开，做到了拔尖水平。 随着军工企业资产证券化率不时进步，美国军工企业往常基本都是上市公司了，而这些公司的股权结构又呈现出分散现象。
▲洛克希德·马丁公司的股权结构 股权分散到什么水平呢？就是除个别公司外，单个股东持股 10%就能够成为美国军工上市公司的大股东。 这么干的益处就相当于把鸡蛋放到很多篮子里，岂但保障了运营相对稳定，而且还能保障很强的活动性和变现才干，让众多投资者分享产业的展开成果。
所以说，引入资本运作，进步资产证券化率已成为军工企业盘活存量资产、进步资金活动性、降低融资成本的必要选择，这一点，无论是美国还是中国，都是如此。 近年来，我国各军工集团正在经过发行上市、重组并购等方式，加快改制转型，进步资产证券化水平。 但是，目前我国军工资产证券化率低于35%，仍与国外平均的70%仍存在较大差距，有很大一部分的优质中心资产尚未完成上市。 往常，成飞集团借壳上市，意味着航空工业集团资产证券化率正在进一步提升，而在未来，像航天科工集团、航天科技集团、兵装集团和中国电科，这些资产证券化比较低的军工集团肯定还会有大动作。 参与进来，置信我们的军工在未来必能成为蓝星最强的存在！
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