申银万国显示泸州老窖回款和发货略慢，动销略低于 2022 年 ...

据申银万国研报显示，随着消费场景的恢复，白酒动销逐步改善。展望2023年，申万研究团队认为白酒板块基本面先抑后扬，今年第一季度基本面依旧承压，第二季度基本面反转，全年改善趋势明确，坚定看好白酒基本面复苏。研报显示，在回款方面，除茅台外，大部分品牌今年春节回款比例低于2022年春节，发货进度慢于去年同期。动销方面，1月以来，白酒动销逐步改善，从春节白酒整体需求来看，动销基本恢复至2022年春节7-9成的水平，价格带、区域、品牌分化依旧持续。从消费场景来看，送礼需求基本维持，受疫情影响不大；商务需求由于前期受疫情影响同比下降，后续恢复弹性取决于经济恢复的弹性；宴席需求短期受消费心理影响同比下降，但预计后期会有回补；聚饮、自饮需求预计同比有所增长，主因今年春节返乡明显增加。从价格带来看，高端酒动销最好，主因高端酒需求以送礼为主，最为刚性；次高端受影响最大，主因次高端需求以礼品、商务、宴席为主，商务和宴席需求均同比下降。从区域来看，安徽区域表现依旧相对突出，其中春节期间以100-300 元需求为主，主因安徽为劳务输出大省，春节返乡明显增加。江苏区域动销表现也相对较好，主因消费能力较强。从品牌来看，头部集中趋势延续。