鸿铭股份301105估值剖析和申购倡议分享

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一、公司引见

（一）公司是一家集研发、消费和销售于一体的包装专用设备消费商，主营产品包 括各种自动化包装设备和包装配套设备，产品主要应用于消费类电子包装盒、食 品烟酒盒、医药保健品盒、化装品盒、珠宝首饰盒、礼品盒、服装服饰盒等各类 精品包装盒及纸浆模塑制品的消费。经过多年展开，公司目前已成为国内外同行业范畴内研发实力较强、产品类 型丰厚、产质量量优秀的包装设备的供给商。公司与众多国内外印刷包装企业建 立了稳定的协作关系，包含裕同科技、美盈森、金箭印刷、重庆海派、新洲印刷、 PT.Satyamitra Kemas Lestari（印度尼西亚）、Goldsun Packaging&Printing Joint StockCompany（越南）等。经过多年展开，公司目前已成为国内同行业范畴内研发实力较强、产品类型 丰厚、产质量量优秀的包装设备的供给商。公司开发了一系列国内外印刷包装企 业为客户，是国内包装设备行业较早走出国门、业务规划海外市场的企业，出口 销售将成为公司的盈利增长点。公司产品主要应用于消费类电子包装盒、珠宝首饰盒、礼品盒、化装品盒、 医药保健品盒、服装服饰盒、食品烟酒盒等各类包装盒及纸浆模塑制品的消费， 公司产品的主要消费群体为各类包装盒消费企业。由于包装具备产品维护、附加 值提升、推行促销等多重功用，作为绿色包装、经济包装的纸包装，对其他包装 产品有良好的替代效应，运用范围越来越广，环保性、经济性也将使得纸包装的 需求愈加旺盛，因而公司产品的消费需求呈上升趋向。

（二）公司主要产品类别及称号如下表所示：

（三）公司的主停业务收入构成状况如下：

（四）产能应用率状况：

二、行业和竞争

（一）20 世纪 80 年代以前，我国包装机械主要从德国、法国、意大利、日本等世 界机械设备制造强国进口。随着我国机械工业的崛起和随同机械设备结构调整的 大环境，国内包装机械企业逐步突破了国际消费商垄断竞争格局，机械制造与国 外兴隆国度的水平差距不时减少，产品的主要技术指标如工作速度、定位精度、 运转稳定性、自动化水对等曾经抵达或接近国际先进水平。我国纸包装机械行业起步较晚，展开初期在研发、设计、消费与技术方面和 兴隆国度存在相当大的差距。近年来，在国度产业政策的扶持下，部分企业经过 自主创新、引进吸收国外先进技术，技术水平大幅进步，不时减少与国外先进技术的差距。目前，我国纸包装机械行业整体技术水平大幅提升，销售收入也坚持 了快速的增长，依据中国讲演大厅的数据，2016 年至 2021 年，我国纸包装机械 产量的复合增长率为 7.42%。

经过 30 多年的树立展开，我国包装工业已建成涵盖设计、消费、检测、流 通、回收循环应用等产品全生命周期的较为完善的体系，分为包装资料、包装制 品、包装配备三大类别和纸包装、塑料包装、金属包装、玻璃包装、竹木包装五 大子行业。“十二五”期间，包装产业范围稳步扩展，结构日趋优化，实力不时 增强，位置持续跃升，在效劳国度战略、顺应民生需求、树立制造强国、推进经 济展开中的贡献才干显著提升，我国作为世界第二包装大国的位置进一步稳定。目前，包装工业已位列我国 38 个主要工业门类的第 14 位，成为中国制造体系的 重要组成部分。依据中国包装分离会发布的《2021 年全国包装行业运转概略》， 2021 年，我国包装行业范围以上企业（年主停业务收入 2000 万及以上全部工业 法人企业）8,831 家，较 2020 年增加 648 家，累计主停业务收入 12,041.81 亿元， 同比增长 16.39%。纸包装产品，与金属、塑料、玻璃、木材包装产品相比，废弃物较少、保险 卫生、易于自行合成和回收再应用，是公认的“绿色包装产品”。从经济性的角 度来看，产品采用的纸包装占产品总成本比重相对较低，原料来源也更为普遍， 便于物流搬运，具备良好的物理机械性。目前，纸包装已成为仓储、运输、消费 必不可少的包装容器，是现代商业和贸易运用普遍的包装方式之一。作为绿色包 装、经济包装，纸包装对其他包装产品有良好的替代效应，运用范围越来越广， 环保性、经济性也将使得纸包装的需求愈加旺盛，是未来包装产业的展开方向。2020 年 1 月 19 日，国度展开变革委、生态环境部发布《关于进一步增强塑 料污染管理的意见》（发改环资〔2020〕80 号）（以下简称《意见》），到 2020 年 底，我国将率先在部分地域、部分范畴遏止、限制部分塑料制品的消费、销售和 运用，到 2022 年底，一次性塑料制品的消费量明显减少，替代产品得到推行。在商场、超市、药店、书店等场所，推行运用环保布袋、纸袋等非塑制品和可降解购物袋，鼓舞设置自助式、聪慧化投放装置，方便大众生活。随同上述《意见》 的逐步深化实施以及外卖、快递等新兴行业的快速展开，纸包装需求将快速增长。包装产业是我国国民经济的重要组成部分，也是商品经济展开水平上下的重 要标记性行业之一。纸包装行业作为包装产业的重要细分市场，在整个包装产业 中发挥着无足轻重的作用。依据中国包装分离会统计数据，2021 年全国纸包装 行业范围以上企业累计完成主停业务收入 3,192.03 亿元，同比增长 13.56%。随着全球消费品耗费增加及人口增长，城市化和工业化进程的加快以及贸易 范围的扩展也促进亚太地域纸包装的消费。另一方面，我国人口基数大，经济保 持快速增长，居民收入的进步对各类快消品及电子、家电等行业的产品需求增加， 对这类产品的精巧包装需求应运而生。这些需求都将持续促进纸包装的消费，所 以未来几年全球纸包装市场范围将呈现出持续快速展开态势。

（二）公司产品主要应用于消费类电子包装盒、食品烟酒盒、医药保健品盒、化装 品盒、珠宝首饰盒、礼品盒、服装服饰盒等各类包装盒及纸浆模塑制品的消费。公司具有在包装专用设备范畴的研讨开发、设计消费和销售一体化才干。经过多 年展开，公司目前已成为国内同行业范畴内研发实力较强、产品类型丰厚、产品 质量优秀的包装专用设备的供给商。在消费纸质包装盒的包装专用设备范畴，公司主要的竞争对手及潜在竞争对 手状况如下：（1）EMMECI S.P.A（艾迈奇）（2）府中纸工株式会社（3）温州中科包装机械有限公司（4）浙江正润机械有限公司（5）苏州赛腾精密电子股份有限公司（603283）（6）苏州斯莱克精密设备股份有限公司（300382）（7）江苏新美星包装机械股份有限公司（300509）（8）杭州中亚机械股份有限公司（300512）

三、特别风险

（1）存货涨价风险 讲演期各期末，公司存货账面余额分别为 12,057.41 万元、13,497.18 万元、 15,531.44 万元和 13,861.66 万元，涨价准备分别为 466.26 万元、2,043.05 万元、1,637.63 万元和 1,660.59 万元。公司产品为包装专用设备，所需原资料和零部件较多，同时公司产品的消费 流程由众多工序组成，消费周期较长；另外公司采取计划消费和订单消费相分离 的方式，除依据客户订单采购所需原资料外，公司依据市场需求以及客户新产品 运用反响采用“计划消费”方式中止了一定存货的贮藏，因而随着公司消费范围 的扩展、产品型号的丰厚，存货金额有可能会持续增加，假如未来市场不景气， 需求降低，或者公司推出的新产品不契合市场请求，则均将招致公司存货涨价金 额的进一步增加。（2）应收账款金额较大风险 讲演期各期末，公司应收账款余额分别为 10,815.38 万元、9,346.37 万元、 9,380.39 万元和 13,921.77 万元，占当期停业收入的比重分别为 40.81%、30.31%、 29.00%和 84.05%；坏账准备金额分别为 991.68 万元、943.73 万元、1,038.49 万 元和 1,055.89 万元。随着公司未来对国内外市场的进一步开辟和消费运营范围的扩展，应收账款 仍会进一步增加，若公司主要客户的运营状况发作不利变更，则可能招致该等应 收账款不能定期收回或无法收回的状况，将对公司的消费运营和业绩产生不利影 响。

四、募投项目

五、财务状况

1.讲演期内：

2.2022 年 1-9 月主要运营状况和财务信息如下：

公司估量 2022 年度停业收入为 29,000.00 万元至 33,000.00 万元，同比变动 幅度为-10.36%至 2.01%，净利润为 6,380.00 万元至 7,260.00 万元，同比变动幅 度为-4.77%至 8.37%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 5,795.67 万元至 6,575.67 万元，同比变动幅度为-6.16%至 6.47%。

六、无风个人的估值和申购倡议总结：

公司是一家包装专用设备消费商，主营产品包 括各种自动化包装设备和包装配套设备。公司多年以来在包装专用设备范畴深耕 细作，坚持产品的持续创新， 公司产品的主要消费群体为各类包装盒消费企业，公司下游客户主要为印刷包装企业，公司范围比较小，市场竞争力普通，短线给予28亿左右估值，倡议积极申购

阐明：关于新股预测表的价钱，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作心情来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不倡议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有动摇是正常的，个人见地会随着资金的喜好和题材的发酵而改动前期观念（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值剖析观念）。新股申购倡议分为四种（1.积极申购2.普通申购3.谨慎申购4.不倡议申购，前面两种状况个人会申购，后面两种状况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资倡议，据此操作风险自理。