主营PMOLED和电子纸 清越科技（688496）周一申购指南与 ...

主营PMOLED和电子纸 清越科技（688496）周一申购指南与定位剖析

清越科技（688496）发行总数9000万股，发行价钱9.16元，发行市盈率121.49倍，行业市盈率27.24倍。保荐人、主承销商广发证券股份有限公司。

清越科技（688496）发行后总股本45000万股，2021年扣非净利润3392万元，2022年上半年扣非净利润1684万元。计算可得，新股2022年上半年发行后扣非每股收益0.04元。

清越科技（688496）2022年9月末净资产6.6657亿元，本次实募资金8.24亿元，则计算可得新股发行后每股净资产3.31元。

清越科技（688496）本次发行有高管与中心人员参与战略配售 900 万股，限售期12个月；保荐跟投 450 万股，限售期24个月。则新股首日流通股本约为7650万股。

清越科技（688496）是集研发、消费、销售于一体的中小显现面板制造商，主要产品包含PMOLED、电子纸及硅基OLED等。公司自成立以来深耕PMOLED范畴，打造了中国大陆首条PMOLED大范围产线，是中国大陆唯逐一家具有PMOLED完整自主中心技术的企业，且2019-2020年公司PMOLED出货量均为全球第一，在该范畴处于全球抢先位置。

清越科技（688496）成立于2010年，主攻PMOLED业务，其前身“昆山维信诺”是国内著名显现面板供给商维信诺的“孙公司”。2018年，维信诺中止严重资产重组，将昆山维信诺剥离，展开重心集中在AMOLED业务。

目前显现面板市场仍呈现OLED、LCD、电子纸、LED等多种技术长期共存的格局。PMOLED是OLED显现面板的一种，主要应用于中小尺寸显现，下游客户散布于医疗健康、家居应用、车载工控、消费电子、保险产品、穿戴产品等范畴。其竞争品类AMOLED显现效果更好，色域宽，分辨率高，固然由于其制造工艺更难控制、成本高等缘由，尚未完整取代PMOLED的位置，但市面上的手机以及手表、手环等智能穿戴设备曾经大多采用AMOLED产品。PMOLED产品均价在10元左右，具有较好的成本优势，因而估量未来其在OLED范畴仍将占领一定的份额。

清越科技（688496）积极拓展电子价签范畴的电子纸业务，于2020年下半年完成了相关产品的量产，取得了销售突破，讲演期内快速构成了一定的销售范围。电子纸自身不发光，无需背光源，仅在改换画面时才耗费电量，功耗极低，有相似传统纸张的效果，最广为人知的应用是放在电子阅读器上。

清越科技（688496）本次募资投向硅基OLED显现器消费线技改项目30000万元，前沿超低功耗显现及驱动技术工程研讨中心树立项目25000万元，弥补营运资金15000万元，投资金额合计70000万元。超额募集资金（实践募集资金-投资金额合计）12440万元。

春江财富2004年出版了人民出版社第一本股票书籍《股市职业操盘培训教程》，书中重点引见了自己独家发明的比价效应定估值理论。依据该理论，假定清越科技（688496）在上市之日，沪指仍坚持在周五3167点左近，则估值几何？会否破发？春江财富选择了与新股行业相近、且流通股原形近的上市公司做比较：

电子元件：

隆扬电子（301389）流通股本6722万股，2022年上半年扣非每股收益0.32元，周五收盘价20.52元，市盈率32倍，市净率2.54倍；

英诺激光（301021）流通股本6996万股，2022年上半年扣非每股收益0.11元，周五收盘价27.81元，市盈率126倍，市净率4.26倍；

迅捷兴（688655）流通股本7048万股，2022年上半年扣非每股收益0.12元，周五收盘价12.62元，市盈率53倍，市净率2.47倍；

瑞可达（688800）流通股本7098万股，2022年上半年扣非每股收益1.00元，周五收盘价107.55元，市盈率54倍，市净率6.65倍；

南亚新材（688519）流通股本9191万股，2022年上半年扣非每股收益0.23元，周五收盘价24.93元，市盈率54倍，市净率2.18倍；

菲沃泰（688371）流通股本7449万股，2022年上半年扣非每股收益元，周五收盘价元，市盈率倍，市净率3.79倍；（亏损）

方邦股份（688020）流通股本8021万股，2022年上半年扣非每股收益元，周五收盘价元，市盈率倍，市净率2.88倍；（亏损）

依据自己独家发明的比价效应定估值理论，中盘股的估值与市盈率关系最大，大盘股的估值与市净率关系最大。上述可比股票中，剔除掉亏损以及市盈率明显失真的股票，平均市盈率为48倍。新股2022年上半年发行后扣非每股收益0.04元，以48倍市盈率计算其估值约为3.84元。而新股发行价钱为9.16元，以平均市盈率计算新股估值将会破发。

上述可比股票平均市净率为3.5倍，新股发行后每股净资产3.31元，则3.5倍市净率对应的估值约为11.58元。而新股发行价钱为9.16元，以平均市净率计算申购算是有利可图，但获利空间不大。综合思索，申购该新股的意义不大。

（一家之言仅供参考，每个人的剖析都不可能完整正确，请理性看待）