飞利信：上市八年，亏损21亿

作者 | 晨曦

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2012年2月1日，北京飞利信科技股份有限公司（简称“飞利信”）作为“智能会议系统第一股”胜利登陆深交所创业板。上市前，飞利信净资产仅1.66亿元。上市后，借助资本市场之力净资产最高干到了58亿元（2017年）。其并购史的过往：

2014年9月，收购北京天云动力科技有限公司100%股权，金额2.4亿元。

2014年9月，收购东蓝数码股份有限公司100%股权，金额6亿元。

2015年9月，收购成都欧飞凌通讯技术有限公司100%股权，金额5.25亿元。

2015年9月，收购上海杰东系统工程控制有限公司100%股权，金额7.2亿元。

2015年9月，厦门精图信息技术股份有限公司100%股权，金额10亿元。

从收购节拍、金额来看，飞利信可谓A股“并购劳模”。今天探雷哥带各位主要聊聊东蓝数码、精图信息这两家。

一、东蓝数码

2014年9月，飞利信收购东蓝数码股份有限公司100%。评价基准日账面价值2.27亿元，评价值6.02亿元、增值率165.03%，最终买卖作价6亿元。

但从收购时点的财务状况、运营成果两方面看，东蓝数码状况并“不达观”。

其一，财务状况方面，评价基准日净资产2.27亿，其他应收款就达1.6亿元，占净资产比重达70%。

扒扒其他应收款明细，又发现其大部分为关联借支。截止2014年6月30日，浙江龙云信息科技有限公司欠款4778万元、浙江海拓信息科技有限公司欠款2928万元、宁波东蓝商贸有限公司欠款3703.76万元、朱召法欠款1327.74万元、宁波市鄞州区东蓝网络软件研讨院925万元，这五家关联方累计欠款高达1.37亿元。

东蓝数码净资产仅2.27亿元，前五大关联方“往来款”欠款就达1.37亿元。收购时家底并不是名不虚传，而是“纸上富贵”。

其二，运营成果方面，两年一期停业收入稳定在2亿元左右，但停业利润并不稳定。

2012年停业利润亏损1213.8万元、2013年停业利润也是亏损969.44万元，直到2014年上半年才完成盈利。

东蓝数码收购时资产状况、运营成果并不“美丽”。但是，并不障碍原股东为本次收购所做的高额业绩承诺：

2014年、2015年、2016年度完成的扣非归母净利润分别不低于人民币4000万元、5050万元、5950万元。相比于收购前的业绩，这样的承诺业绩简直是要屌炸天了。探雷哥想这业绩真的能成理想吗？

14年、15年两年合计还真完成了业绩承诺。而2016年扣非归母净利润直线下掉，仅仅完成186万元，离当年度的承诺业绩5950万元，相差5764万元，当年度业绩完成率仅3%。

综上，收购时家底与业绩并不靓丽，业绩承诺也暴雷，东蓝数码真值6亿收购价吗？

二、精图信息

2015年9月，飞利信收购厦门精图信息技术股份有限公司（简称“精图信息”）100%股权。评价基准日账面价值1.74亿元，评价值9.92亿元、增值率470.56%，最终买卖作价10亿元。

同样，从收购时点精图信息的财务状况、运营成果两方面来看，其状况并不“达观”。

首先，财务状况方面，仅一亿多元的净资产家底，其他应收款-往来款高达4792.96万元（余额较2014年的余额，暴跌8倍）。

扒扒明细，发现其他应收款中又以关联方往来款居多。其中：厦门精图数码产业展开有限公司欠款2030万元，厦门集思科技有限公司欠款1500万元，厦门集思科技有限公司欠款1000万元。

这三家关联方累计欠款高达4530万元。

收购时，关联方往来款占领家底的近三分之一。

其次，运营成果方面，两年一期停业收入固然增速较快但年均2亿元以下，停业利润直至2015年上半年才扭亏为盈，上半年盈利也仅695.58万元。

收购时点的业绩，同样并不障碍原股东为本次并购作出的高额业绩承诺：

2015年、2016年、2017年完成的扣非归母净利润分别不低于人民币 5050 万元、6000 万元和 7000 万元；这样屌炸天的业绩承诺，未来能否兑现来翻翻。

令探雷哥诧异的是，精图信息三年承诺期业绩：完成净利润达18,320.74万元，较承诺业绩高出270.74万元，完成比为101.50%。业绩完成精准达标，不可谓不优秀。

但是，刚过业绩承诺期的精图信息，业绩就直线下滑、大幅亏损。2018年亏损2615.63万元。

2019年，仅仅盈利596.74万元。

2020年，亏损达2244.85万元。

精准达标后，净利润屡屡呈现亏损、营收也终年维持在几千万至一个多亿之间。2015年的精图信息，真值10亿元吗？

三、结语

上市八年屡并屡亏，累计亏损达21亿元。

飞利信，也可谓A股上的一个“并购狂人”。

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