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随着消费电子市场的疲软，TWS耳机市场去年也出现了下滑的迹象。今年前三季度，主要a股芯片厂商业绩普遍下滑。一些行业巨头纷纷拓展智能穿戴市场，开始深度布局健康赛道。 龙头芯片净利润普遍下降。 自2016年苹果发布第一代Air Pods以来，以TWS耳机为代表的可穿戴耳机迎来了黄金发展期。一批国产芯片厂商趁机崛起。博通集成(603068)、恒轩科技、聚鑫科技、中科蓝讯相继登陆资本市场，业绩增长迅猛。 “可穿戴耳机市场很像十几年前的手机市场，品牌占据主力，这也是市场基本稳定成熟的信号。”ADI公司产品部中国区高级营销应用经理何源在EEVIA第十届中国硬科技媒体论坛上表示，可穿戴耳机从R&D到销售再到市场营销都非常“密集”。2017年以来，可穿戴耳机增长幅度较大。在多重因素影响下，2021年增速将放缓，预计2022年全球市场出货量将减少。 回顾行业发展历史，a股TWS耳机芯片制造商普遍在2019年前后净利润激增，赚得盆满钵满。作为TWS耳机芯片龙头，恒轩科技2019年净利润增长37倍，2020年突破1亿元，2021年实现翻番。中科蓝汛2019年净利润增长206倍，达到1.49亿元。博通整合2019年净利润也翻了一番。 到今年，相关TWS芯片制造商的业绩增长率普遍下调。恒轩科技今年前三季度净利润达1.5亿元，同比下滑近50%。同期，中科蓝汛和聚鑫科技净利润分别下降约34%和24%。博通集成同比减少3.45倍，上市半导体公司(申万)利润增速同期最低。 分季度看，各芯片厂业绩分化:恒轩科技第三季度业绩环比增长近18%；而其他上市公司的业绩增速并没有明显改善，平均销售毛利率比去年同期下降了两个百分点左右。恒轩科技高管指出，今年第三季度，公司2700系列芯片量产上市，整体产品单价提升明显，也推动了营收的环比增长。此外，受益于汇率损益，各类产品的毛利率基本保持稳定。“从TWS耳机市场的大环境来看，今年很难有数量上的增长。耳机的微创新还在继续，对主控的性能要求还在提高。”该公司高管指出。 开发高端市场成为厂商的重要选择。蓝汛深耕白牌市场已久。公司董事长黄志强此前接受记者采访时，仍对TWS耳机市场充满信心。据最新披露，“蓝汛迅龙”系列正在积极布局高端蓝牙耳机、音箱、智能穿戴市场，平均毛利率超过40%。正在持续向终端品牌客户渗透，销量稳步提升。 库存在上升。 这两年，由于“缺芯涨价”，电子行业营收规模大幅扩张，库存也水涨船高。 统计显示，今年前三季度，(申万)半导体行业上市公司营业收入超过3000亿元，期末存货总额达1307亿元。库存中位数处于近三年来的最高水平，行业平均库存周转率比去年同期下降了约一半。 在这种背景下，许多TWS芯片公司的库存同比翻了一番。博通集成计提资产减值损失9029.94万元，计入当期损益，减少同一合并报表利润之和。在业绩说明会上，公司高层表示，本期减值主要是由于Wi-Fi、蓝牙等芯片产品。 期末聚鑫科技存货也达到2.39亿元，同比增长近1.4倍，经营性现金流净额为负。主要原因是公司增加库存应对疫情、物流受限、国际形势复杂等供应链不确定因素，以及半导体周期性影响，货款增加，货款减少。 恒科技的库存也有了很大的提升。该高管日前在接受机构调查时表示:“目前消费产品的终端需求仍然相对疲软，这也是公司库存水平高的原因，但我们认为下游库存处于正常水平。” 据介绍，去年耳机和手表的芯片供应并不紧张，自有渠道也没有多余的库存。但今年需求减弱，下游客户谨慎。第三季度公司存货略有增加，短时间维持在较高水平，但存货周转率在增加。 恒轩科技在销售端积极管理库存，控制增量，消化库存。公司表示，目前库存贬值的压力似乎相对较小，耳机芯片的价格一直比较稳定。去年芯片供应紧张，没有大的涨幅，即使价格下行，空间也很有限。此外，上市公司采用不同的生产模式来控制股票水位。 截至今年三季度，中科蓝汛的存货为4.38亿元，环比有所下降。据公司高层介绍，公司一般维持3至4个月左右的安全库存水平。公司采用备货生产模式，下游经销商库存水平较低，在节假日等特殊时间段会提前备货。此外，公司将综合考虑芯片生产周期、上游产能，结合客户的历史出货量和需求预测，提前调度产能，确保晶圆供应充足，并动态调整采购数量和备货水平，确保产品准时交付。 拓展智能穿戴市场 随着TW耳机市场的成熟，相关芯片厂商的目光已经扩展到智能家居和智能穿戴市场。其中，以智能手表为代表的可穿戴市场逐渐走向成熟。 “智能手表是消费市场中为数不多的能够保持稳步上升的行业。从2020年到2021年、2022年，总出货量都是两位数的增长，品牌厂商的占比也在增加，这和三五年前正在走向成熟的耳机市场很像。”何源指出。 TW耳机芯片厂商也纷纷布局智能穿戴芯片。据中科蓝汛高层介绍，公司产品线已形成蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、纯音频芯片、其他芯片五大部分。虽然蓝牙耳机芯片和蓝牙音箱芯片占比较高，但是智能穿戴芯片增长很快，目前出货量稳定。 聚鑫科技高管也表达了对智能手表市场的看好。虽然智能可穿戴产品在时间、计步、血氧等一些基础功能上已经到了瓶颈，但未来在大健康等行业的细分领域仍有深远广阔的发展空间，预计竞争会更加激烈。根据公司披露的机构调研纪要，公司第一代智能手表芯片于2022年第二季度量产出货，应用于知名品牌Noise、realme的多款手表型号；具有更高性能和更低功耗的下一代智能手表芯片正在开发中。 从细分领域来看，部分芯片厂商表示将拓展整车领域。据博通集成高管介绍，该产品主要应用于物联网、智能家居等领域。未来，包括高精度定位芯片和毫米波雷达芯片在内的公交轨距芯片的研发将进一步加强。该公司的ETC芯片已进入多家主流车厂品牌客户。 不过，恒轩科技高管表示，虽然现在消费电子市场疲软，但公司仍坚持专注于主赛道；如果汽车领域有合适的产品方向，公司不会放弃；目前还是希望以可穿戴和智能家居为主。 有TWS耳机芯片巨头也向记者表示，考虑到行业门槛等因素，将继续深耕消费电子市场，大健康领域成为重要细分方向，TWS厂商在低功耗等优势方面有望向智能穿戴市场转移。 但是可穿戴产品领域对电子设备的要求非常高。何源指出，单从功耗来看，助听耳机对续航能力和听力提升有硬性要求，专业助听器需要12或24小时甚至更长时间；TW耳机可以做辅助听音功能，效果会差很多。 第一手机研究院院长孙对证券时报·E公司记者表示，健康是一个重要的发展方向。相比较而言，由于空间和功耗的原因，TWS耳机不适合多功能。目前厂商主要以提高耳机的音质和佩戴舒适度为主。相比之下，智能手表在健康领域的优势更加明显。
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