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瑞信就是“灰犀牛”，今天3月21日，A股市场走出修复行情，环球资本市场也基本上涨，但投资人心里的阴霾尚未消散。瑞信打了骨折价30亿卖给瑞银，绕过股东会的同时还将170亿AT1债清零，从表面看瑞信的雷拆完了，但实质上呢？欧洲2750亿欧元的AT1债危机才刚开始。 当然，AT1债本身就是高风险债，按法律发债人在遭遇重大风险的时候是可以注销AT1债，但一般认为，债券的风险再高不能高过股权，债权的破产受偿顺位一般要高于股东，因为股东是剩余价值。 然而这次股东还没有注销，通过并购，股东还回收了一部分投资，而债券却被清零，显然是不合理。
于是，欧洲央行的单一监管机制（SSM）、单一处置机制（SRB）和欧洲银行业监管局（EBA）联合发布声明，强调银行的普通股应当是最先吸收损失的部分，只有在股权“充分使用”后才会减计AT1债券。可问题是瑞士并非欧元区国家，欧洲监管机构对瑞士没有管辖权，所以瑞信AT1债券还会先于股权清零，对全球同类债券的冲击依然存在，当然有了欧洲央行监管机构表态，冲击可能会缓和一点。 当然，现阶段最大的潜在风险还是美联储加息。美联储新一次议息会议在3月23日凌晨2点，当前加息25个基点的概率是75%，剩余25%概率为不加息。 之前美联储为了救助银行系统，缓解流动性压力，曾向市场投放数万亿美元的流动性，且这种投放未来还将持续，所以很显然美联储政策上如今重回扩表。加息和扩表左右手互搏，这种情形成为金价和比特币短期上行的催化剂。对美联储来说，当前是两难选择，但最终还是会屈从于稳定经济的压力，紧缩计划徒劳无功。 未来欧美经济的持续动荡几乎是一定的，但眼下这些银行的雷，似乎还没有炸到华尔街的“裤裆里”，欧美尚可应对，但这种事情多了，损了市场投资人信心，真正的危机就开始了。 对于中国投资人，不能说完全没有关系，毕竟同一片蓝天。但凡是危机，“危险”和“机遇”并存。今年我国财政预算中，较为靠前内容是拉动内需、科技强国。所以从内需角度出发，从科技强国角度出发，投资人还是有很多机会的。其中拉动内需就是财政投资和消费市场，财政投资主要集中在电力、通信、算力领域，消费市场主要利好家电（白电）、电子（黑电）、汽车（新能源）、电商等，另外民生依然聚焦大健康领域。 板块上，今天大基金投资的标的出现短期下跌，和反腐时事有关，但对芯片产业并没有实质性影响，芯片依然是当下的潜力板块，对芯片股的投资继续抓两端：高端看技术，低端看规模。中国芯片产业是一定要突围的，也一定能突围成功。
东方财富出现了一次软件宕机，对于一家证券公司是不应该的，当然主要受影响的是股票投机者，尤其是高频交易往往是毫秒级的响应。不过这和我们价值投资者关系不大。 频繁交易是给交易所和券商送“过路费”，当然也充实了市场流动性。还是希望投资者本着价值投资的理念和做法，当前美联储加息、流动性水位下降大背景下，投机一个搞不好就会沉底起不来。 板块上，今天船舶制造和航天航空涨幅居前，可能是基于日趋庞大的国防需求，因为船舶领域海运指数还没有显著回升，所以近期我认为还是国防驱动的上涨，当然有人说是“中特估”，个人对这些特殊词汇并不是特别敏感。
CRO大涨，动因是药明康德业绩造好，2022年药明康德营收和利润同比增长超过7成，实现创纪录强劲增长。且由于去年强劲增长态势，2023年营收将继续增长5-7%，2021年-2024年复合增长率34%目标也将完美实现。 CRO也是我国一个出口产业，只是出口的不是商品，而是服务。其壮大是基于我国的“工程师红利”或者“医师红利”，这一点和我国的汽车制造业比较类似。 2023年CRO的增速可能不如2022年，但依然会保持增长，从长期看，CRO企业未来会逐渐升高技术壁垒，就好像台积电造芯片，过去是代工厂，如今是技术密集型，未来中国CRO企业也是如此。 吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】 |
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