|
“后超级周期时期”，苹果怎样走？ （野村） 1、资产负债表显现IPhone X的需求表示平平且将持续。从相关供给商的布置及非贸易应收款能够看出，公司正在为1季度IPhone X的高需求做准备，但鉴于美国电信端的更新率数据抵达了IPhone 6以来的低点，平均售价的降落也远超正常水平，预期1季度的销量将持平以至有细微的降落。 2、IOS用户基数在1季度仍将继续增长。固然销售数据平淡，但估量公司13亿的生动装置设备包含了IOS用户基数的增长，预期苹果将在2季度发布更多有过安卓用户转移至IOS的信息。 3、超级周期时期可能曾经终了，IPhone的需求将趋于正常化。固然用户相比IPhone 6周期时增加了50%，但相比IPhone 6销量2.31亿台，预期IPhone在2018年的销量为2.26亿台。未来的增长动力将包含再升级率和二手手机的增长。 4、二手手机仍是效劳收入增长的动力。固然IPhone的发布量有平稳降落的趋向，但数据显现，用户基数自2014年以来曾经翻倍。野村以为IPhone在二手手机市场成交量的上升对用户基数和效劳的增长做出了贡献。预期每用户平均收入的增长将使得效劳相关利润在2020年抵达总利润的1/3。 5、Apple Watch销量强劲增长。数据显现，过去四个季度中Apple Watch每季度销量都有50%以上的增长，这使得包含Beats和AirPods在内的可穿戴设备销量同比增长了70%。预期Apple Watch在内的其他Apple产品的销售收入占比将从2017年的6%抵达2020年的10%。 6、海外资金汇回后，公司的自由现金流每年将抵达600亿美圆且在净现金中性的财务政策下，估量公司回购范围可能翻倍，未来5年内每年的回购资金将增加320亿美圆。相关更新的资本配置计划将在6月发布。 野村投资倡议： 苹果（AAPL） 评级：中性 目的价:175美圆 新国防预算开支下，这些巨头有望成为赢家 （摩根大通） 1、美国国防部请求其投资账户的资金能抵达2370亿美圆，但若最终的金额为参议院提议的2260亿美圆，表示相关账户资金2018-2019年的复合增长率将为10%，整体同比增长5%。而总国防开支在2019年将仅增长2%，采购和研发支出增长更快速。且2370亿美圆的投资资金比12个月的支出高出了35%，这将是未来几年国防军工有机增长的坚实基础。 2、估量BA和LMT公司将是相关市场早期的赢家。国防部请求下拨经费用于额外的Black Hawks和C-130s设备，且往常正计划在关键的导弹防御项目上支出更多，预期BA公司的订单将因而增加，固然NOC公司在B-21设备上的可获资金可能减少，但预期其在2018年仍能稳步上涨。此外，导弹防御项目的扩张将有利于RTN公司。 3、海外应急行动的预算将决议长期的展开轨迹。长期的国防开支计划意味着海外应急行动OCO支出将从2019年的700亿美圆降落到2020年的200亿美圆。但政府正在计划移除海外应急行动的“战争预算”，资本的重组可能请求更高的预算水平，且使海外应急行动账户资金的额外支出变的能够接受。 摩根大通投资倡议： BA 评级：增持 目的价：400美圆 NOC 评级：增持 目的价：375美圆 RTN 评级：中性 目的价：230美圆 LMT 评级：中性 目的价：385美圆 乘用车未来增长看点在哪？吉利、比亚迪接下来如何投资？ （摩根士丹利、摩根大通、瑞银） 1、摩根士丹利以为人民币兑美圆走强将使中国汽车部分业务货币转换后的毛利和作为非停业收入的外汇遭受损失，削弱企业短期业绩。汽车板块历史估值已高，加上长期业绩平淡，板块风险增高。但汇率的动摇性会减小，中国政府稳汇率的方向是不变的。另外，中国车企海外收并购的步伐在2018年将加快，由于人民币汇率高于去年。海外收并购将是中国车企扩展全球市场份额的重要伎俩。 2、乘用车销量增速迟缓，SUV未来几年销量增速估量不佳，摩根士丹利将谨慎投资汽车板块。依据调研，中国低线城市的需求增速较快，同时，估量高端汽车市场增速将会领跑乘用车市场，由于高端乘用车品牌正在向低线城市扩张，低线城市消费群体升级需求变多，还有汽车金融起步展开扩展了一部分置办力。因而，华晨中国的宝马系列车型还将能有强劲的需求。 3、摩根大通以为2017年中国汽车板块表示较好，2018年初由于见利兜售和资金转移流向内银股等板块，汽车板块下跌，但目前可择优逢低加仓。 4、由于新能源汽车补贴退坡，市场多以为应避开比亚迪，但摩根大通以为补贴对比亚迪影响有限。电动汽车补贴比例去年大幅下调，今年虽继续调整降落，但降幅变小，抵消费者的影响水平变小。另外政策补贴更为严厉，例如按电动汽车续航才干，150公里以下车型将没有补贴。估量比亚迪2018年会有针对政策，推出更多高续航才干的车型组合。 5、瑞银指出，吉利汽车的业绩增速令人担忧。汽车之家的流量增加了博越的销量，但高位难以长期维持。而且博越的折扣已增加到1万元。去年推出远景1、2、3后，吉利旗下各品牌的销量饱和。 6、瑞银以为2017年长城汽车基本面不佳，但估量2018年业绩能够复苏。旧款H6的库存已清算完，对WEY的广告投入开端奏效果。2018年，WEY的销量被看好，WEY的平均售价较高，对收入的贡献将大增。哈佛系列新品投放，在WEY的分担下打折压力会变小，哈佛毛利率有望进步。 摩根士丹利投资倡议： 华晨中国（1114.HK） 评级：买入 目的价：30港元 摩根大通投资倡议： 比亚迪股份（1211.HK） 评级：买入 目的价：100港元 瑞银投资倡议： 吉利汽车（0175.HK） 评级：中性 目的价：27港元 长城汽车（2333.HK） 评级：买入 目的价：12.6港元 雅士利、纷美评级上调，伊利蒙牛增将获最快增速 （HSBC） 1. 据Euromonitor统计，中国目前是最大的乳品消费国，消费量是美国的两倍，但新颖乳品的消费量依旧小，缘于冷链展开相对落后，但HSBC以为中国物流、电商、自动售货机的展开能刺激冷链的进步。估量至2022年，新颖乳品抵消费量的贡献量将增加17%。 2. 伊利和蒙牛两大巨头的UHT奶和酸奶产品将继续高速增长，抢先市场。由于中国乳品升级还在中止中，讲求质量的消费群体增加（如新一代空巢老人），两大巨头仍有增长空间。市场位置稳定，两大公司的促销费用会降低。
3. HSBC以为伊利的高端产品业务最为惊人，未来能释放高价值。蒙牛去年股价上升57%，但2018年公司将推出更多新产品，新的产品组合估量使毛利率进步0.4%，业绩依然有上升空间。蒙牛是2018年世界杯的官方资助商，有利于进一步扩展品牌影响力，不外相应的广告宣传费用上升，但只是短期上升。 4. 纷美包装的大客户是蒙牛，受益于蒙牛的增长，估量2018年公司中国业务将增长5%。 5. 配方奶粉在2017年需求恢复强劲，主要由于2016年下半年重生儿数量增速较大。奶粉注册制使大奶粉企业市场份额扩展，雅士利2018年继续着力产品高端化，高端奶粉将成为它业务增速最快的一部分。 6. H&H在2018年的业绩高增速主要由两大要素，一是儿童营养及护理（BNC）业务成本降落，主要由于欧洲脱脂奶粉的价钱过去6个月内降落了25%，且未来价钱仍有降落趋向；二是公司高端产品的范围效应越来越强，公司（贷款）利息支出与销售额之比有较明显降落。 7. 上游成本方面，由于全球原奶供给预期上调，估量全球原奶价钱上升压力有限；国内去年奶价增长迟缓，一部分是由于高库存招致的，今年库存去化后，估量奶价也不会大幅反弹，由于国外供给较充足。 HSBC投资倡议： 伊利股份（600877.SH） 评级：买入 目的价：42.7元 蒙牛乳业（2319.HK） 评级：买入 目的价：31.5港元 雅士利（1230.HK）评级：买入 目的价：2.1港元 H&H国际控股（1112.HK）评级：买入 目的价：65.4港元 纷美包装（2319.HK） 评级：中性 目的价：5.6港元 免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资倡议 因春节假期缘由，本栏目明日起暂停，下周二恢复，如有不便敬请体谅！ |
名表回收网手机版
